全球化配置升温。已有政策支持的居民南向跨境投资渠道有QDII、QDLP/QDIE、港股通、内地与香港基金互认、跨境理财通、沪深港交易所ETF互联互通。QDII理财因门槛低、操作便捷、普及度高，在居民财富管理中占有一席之地。QDII理财的发行人主要有理财子公司和外资银行，二者整体风格差异大。本文主要讨论理财子公司发行和投资管理的QDII理财。
　　■发行端：QDII理财持续发力，存在上限。2023年Q2-Q4是QDII理财的发行高峰，存续产品中新产品和次新产品居多。产品发行量和获批QDII额度关系较大，监管实施“总量控制”，即便近一年来QDII理财数量快速增长，但产品总体规模存在上限。随着额度用尽，后续发行节奏或将趋缓。
　　■产品端：QDII理财对普通固收理财形成有效补充。呈现三个特点：1）主要满足持有外币、低风险偏好的境内投资者的投资需求。2）以中短持有期固收型为主，理财较公募的让利力度更大。3）QDII理财的风险更高、预期收益更高，收益不确定性也更大。美元份额产品有助于满足多层次投资需求。但对人民币份额QDII固收理财需关注性价比，实际投资业绩未必能跑赢普通固收理财。
　　■资产端：延续普通固收理财思路来打造QDII理财。QDII理财的重仓资产结构以存款打底，平滑波动，与2023年末全市场理财配置结构接近。在重仓美元债配置上，为中资金融债+短久期美国国债的双支柱结构。体现获取beta收益为主的投资思路，在信用和久期上的风险暴露都比较克制，更倾向于用杠杆策略或交易策略来获得超额收益。产品策略上，表现为争取在收益性、风险性与流动性上获得较好的平衡。
　　■ QDII理财配置解析。尽管美债利率的下行过程会较为波折，但美债仍是贯穿全年的投资机会。测算三种情景下短期美国国债年化收益空间为5.5%±1.5%。QDII固收产品的主要风险来自利率、信用、汇率、投资运作。最适合有外币使用场景、长期持外币的境内投资者。长期持人民币的投资者需结合自身对汇率的了解进行配置。风险视角下的产品配置建议：1）利率风险需注意久期选择。波动容忍度低，优先关注现金类、短债类美元债产品。若波动容忍度高，优先关注中长久期美元债产品或美元固收+。2）汇率风险需注意币种份额选择。若对人民币较乐观，关注“锁汇的人民币份额”或“美元份额”产品。若对美元较乐观，关注“不锁汇的人民币份额”产品。
　　■其他跨境投资工具。随着QDII产品额度趋紧，若资金充裕的投资者寻求跨境资产含量更高、投资范围更广、投资策略更差异化或个性化的产品，可以关注跨境理财通、QDLP私募信托等其他政策支持的投资工具