核心观点：
　　根据极氪公告，公司向美国SEC证券交易委员会提交了更新后的招股书，其计划以“ZK”为股票代码在纽交所挂牌上市。极氪将发行1750万股ADS，每份ADS对应10股普通股，发行价格区间为每股ADS18至21美元。以此发行区间上限计算，不考虑“绿鞋机制”的情况下，极氪通过本次IPO最多募集3.675亿美元，对应市值为51.3亿美元，若执行超额配售权后最多募集4.23亿美元。
　　吉利汽车（00175.HK）意愿上大比例参与认购，仍将对极氪汽车保持控股地位。根据公司公告，吉利汽车最多认购3.2亿美元。按照极氪发行前后股本计算，若吉利汽车不参与认购，其对极氪汽车的持股比例将下降至50.8%，仍将保持控股地位。此外根据公告，董事会建议适当考虑股东的利益，以实物方式向吉利汽车股东分派美国存托股票。
　　传统车企“通过混动做大规模求生存，通过电动做强品牌求突破”进行转型，极氪作为中国电动高端品牌成功实现向上突破。考虑到吉利汽车大比例参与认购的意愿和对极氪汽车仍将保持控股地位，我们判断极氪美股上市后，吉利控股集团或将依然维持以吉利汽车（00175.HK）为主航道发展的战略不变。
　　盈利预测和投资建议：长周期视角下，公司是立足全球市场且拥有相对稳健增长模式的中国汽车优秀品牌。公司战略调整下盈利增长有望加速，综合考虑公司客观能力中性预计24年业绩有望增长至75.2亿元，同比+41.7%。预计24-26年EPS分别为0.75/1.07/1.37元/股，维持公司合理价值为14.78港元/股的判断不变，维持“买入”评级。
　　风险提示：销量不及预期；战略转型不及预期；消费者需求变化。