再议红利：胜率仍在、BETA趋弱，重视内部轮动
　　2021年以来，在国内宏观经济承压+海外高利率背景下，成长板块持续回调，市场风险偏好下降，被视为具有“类债属性”和“防御能力”的高股息资产受资金热捧，跑出显著超额收益。今年开年，银行、煤炭等核心红利赛道逆市上涨，中国神华反超宁德时代一度成为市场热议话题，高股息作为市场主流策略备受推崇。
　　但春节后，随着1-2月经济数据超预期+市场风险偏好回暖+科技板块多重催化下超跌反弹+煤价下跌，叠加板块本身拥挤度处于历史极值存在过度交易风险，红利开始调整，在普涨期明显缺乏进攻性，红利与成长孰优再度成为讨论焦点。
　　本文我们主要回答三个问题：
　　一、如何看待红利板块后续行情？
　　二、红利风格在市场普涨时明显缺乏进攻性，如何构建进可攻、退可守的红利组合？
　　三、红利低波之后，红利风格新的主线是什么？
　　风险提示
　　数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于过往业绩并
　　不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。