核心观点
　　2023年，公司业绩表现良好，营收增长主要受益于智能制造装备、工业服务销售增长，盈利能力提升得益于产品结构调整和期间费用下行。2024年一季度，公司营收承压，主要受智能制造装备产品交付验收进度影响；盈利能力承压，主要受产品结构调整、投资收益下降和期间费用率增加影响。
　　看好公司长期成长性：①持续积累技术优势，实施基于技术领先的差异化竞争策略；②和哈工大合作研发人形机器人，打造新的核心竞争力。
　　事件
　　事件一
　　公司2023年实现营收25.65亿元，同比增长19.11%；归母净利润5.34亿元，同比增长19.90%；扣非后归母净利润4.86亿元，同比增长17.28%。其中，Q4单季度实现营收5.83亿元，同比增长36.63%，归母净利润0.99亿元，同比增长468.75%；扣非后归母净利润0.84亿元，同比增长799.66%。
　　事件二
　　2024年第一季度，公司实现营收6.62亿元，同比下滑9.34%；归母净利润1.06亿元，同比下滑49.76%；扣非后归母净利润0.96亿元，同比下滑51.40%。
　　简评
　　受益智能制造装备和工业服务业务，2023年收入实现稳步增长2023年公司收入稳健增长，主要受益于智能制造装备业务集中交付验收和工业服务业务持续拓展。具体来看：①智能制造装备业务实现营收17.55亿元，同比增长23.68%，其中固体物料后处理智能制造装备业务实现收入13.72亿元，同比增长45.32%，主要受益于FFS为代表的粉粒料后处理智能装备及多晶硅原料后处理智能装备集中交付确认收入；智能物流与仓储系统业务实现营收1.75亿元，同比增长206.26%，同比大幅增主要得益于项目在2023年集中验收；“机器人+”业务实现营收1.35亿元，同比下降31.18%，主要由于高温炉前作业机器人装机减少，执行中的电石智能工厂两项目尚未确认；橡胶后处理智能制造装备业务收入0.73亿元，同比下滑67.24%，主要收到交付节奏影响。②工业服务业务实现营收7.17亿元，同比增长12.21%，得益于公司在智能装备领域的技术领先优势持续发挥，使用公司产品的客户不断增加。③环保工艺与装备业务实现营收0.94亿元，同比下降2.41%，收入规模略有下降主要由于大的环保装备产品交付减少，且新项目尚在积极跟进中，还未落地。
　　2023年盈利能力提升，主要受益于产品结构调整和期间费用下行
　　2023年，毛利率、归母净利率分别为32.77%、16.98%，同比分别提升4.90、12.90个pct。
　　毛利率提升主要受益于产品结构调整：智能制造装备业务实现营收17.55亿元，占总营收比重达到68.40%，同比提升了2.52个pct，该业务毛利率为68.40%，高于整体毛利率水平，拉高了总体毛利率水平。
　　净利率提升主要由于：①毛利率同比提升。②期间费用率19.86%，同比下降5.38个pct。其中，销售、管理、财务和研发费用率分别为7.42%、5.65%、0.40%、6.40%，同比分别-0.67、-1.69、+1.63、-4.66个pct。管理费用率降低主要因2022年包含境外子公司（已于2022年10月出售）在出售前发生管理费，因此基数较高；研发费用率降低主要系研发费用增长幅度小于营业收入增长幅度，同时工业服务等产品所需研发费用较少，该产品收入规模持续提升。
　　2024Q1营收短期承压，主要受智能制造装备产品交付验收进度影响
　　从公司业务特点看，季度数据受产品交付验收进度影响较大，2024Q1智能制造装备业务履约交付减少，确认营业收入同比减少。此外，2023Q1营收属季度极值水平，基期指标水平较高。
　　2024Q1盈利能力短期承压，主要受产品结构、投资收益和期间费用影响
　　2024Q1公司毛利率、净利率分别为32.41%、15.96%，同比分别减少7.43、12.84个pct。
　　毛利率下降主要受产品结构影响：①毛利率较高的智能制造装备业务确认收入同比下降；②环保工艺与装备类产品交付验收，实现营收1.6亿元，其收入构成项目毛利率低于公司毛利率，拉低整体毛利率水平。
　　净利率下降主要由于：①毛利率短期承压。②投资收益0.10亿元，同比由正转负，主要由于联营企业博隆技术等业绩水平同比降低，因此公司确认的投资收益减少，同时公司现金管理收益减少也有一定影响。③期间费用率13.12%，同比提升1.37个pct。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为5.19%、3.63%、0.03%、4.26%，同比分别+1.44、+0.89、+0.04、-1.00个pct，销售费用率增加较为明显，主要由于销售人员薪酬等费用增加。
　　公司主要产品实施差异化竞争策略，有序推进人形机器人项目打造新的核心竞争力
　　公司主要产品实施基于技术领先的差异化竞争策略。①智能制造装备：公司智能装备产品具有高速、高精度、运行高可靠性的技术优势，主要面向高端智能装备市场需求，适用于对高效、安全生产要求比较高的客户生产场景，部分产品应用达到国际领先，是替代进口的高端装备。在新能源多晶硅原料不规则物料后处理高端装备领域，公司原创首台套应用，推动行业智能制造升级；在橡胶后处理智能制造装备领域，公司产品线完整，涵盖天然橡胶