核心观点
　　4月29日，公司发布2024年一季报，剔除特定商业化项目基本保持稳健，新分子种类相关业务继续放量，药物安评及SMO业务保持领先地位。2024年预计公司的一体化服务模式仍将发挥其独特优势，持续吸引更多客户，常规业务预计将保持稳定，同时新分子业务有望保持快速增长；经营效率有望持续提高，带动盈利能力增强。看好公司长期发展前景。
　　事件
　　公司发布2024年一季报，业绩符合预期
　　4月29日，公司发布2024年第一季度报告，实现：1）营业收入79.82亿元，同比下降10.95%；2）归母净利润19.42亿元，同比下降10.42%；3）扣非归母净利润20.34亿元，同比增长7.30%；4）经调整non-IFRS归母净利润19.1亿元，同比下降18.3%；5）基本每股收益0.67元。业绩符合此前预期。
　　简评
　　剔除新冠商业化项目同比稳定，非经常损益短期影响利润
　　2024Q1，公司收入端同比有所下降，剔除新冠商业化项目后同比下降1.8%，基本保持稳定。归母净利润及经调整non-IFRS归母净利润同比下滑，主要由于：1）收入端同比下滑；2）非流动金融资产、衍生金融工具等公允价值变动及处置损益同比下降较多；3）汇率贡献低于23年同期。扣除非经常损益后，公司利润端保持同比增长趋势。
　　继续保持客户粘性，协同效应持续强劲。2024Q1，公司新增客户超过300家，活跃客户超6000家。来自原有客户收入79.2亿元，剔除特定商业化生产项目后同比下降1.6%；来自新增客户收入0.7亿元。来自全球前20大药企收入27.0亿元，剔除特定商业化项目后同比增长4.2%。24Q1使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入71.9亿元，占公司收入比例保持90%以上，体现了公司一体化CRDMO和CTDMO服务模式带来的的协同效应持续强劲。客户地理分布来看，24Q1来自美国客户收入49.0亿元，剔除特定商业化项目后同比增长0.4%；来自欧洲客户收入10.7亿元，同比增长3.9%；来自中国客户收入15.9亿元，同比下降3.3%；来自其他地区客户收入4.2亿元，同比下降26.6%。
　　各板块表现整体稳健，TIDES等部分业务增长持续强劲
　　化学业务（WuXi Chemistry）：D&M业务剔除特定项目保持增长，新分子业务持续放量。24Q1化学业务实现收入55.63亿元，同比下降13.53%，剔除特定商业化生产项目后收入同比下降0.6%，在高基数下保持业绩稳定。经调整non-IRFS毛利率43.3%（-1.6pct），恒定汇率下毛利率40.6%（-3.9pct），主要是受到交付项目组合的影响。
　　小分子药物发现（R）服务方面，公司过去12个月内成功合成并交付了超过43万个新化合物，同比增长3%，并持续为下游业务引流，为CRDMO业务增长奠定坚实基础。工艺研发和生产（D&M）方面，公司24Q1收入40.0亿元，剔除特定商业化项目后同比增长1.2%。24Q1公司新增分子总计337个；截至24Q1末，D&M管线数量累计达到3286个，包括64个商业化项目，74个临床III期，345个临床II期，以及2803个临床I期和临床前项目。新分子种类相关业务（TIDES）继续放量，24Q1实现收入7.8亿元，同比增长43.1%。截至24Q1末，TIDES业务在手订单同比增长110%，服务客户数量达到146个，同比提升30%；服务分子数量276个，同比提升43%。2024年1月，公司多肽固相合成反应釜体积增加至32000L。
　　测试业务（WuXi Testing）：业务稳定增长，药物安评及SMO业务保持领先地位。24Q1测试业务实现收入14.91亿元，同比增长2.60%，增速放缓主要由于实验室分析及测试服务受全球投融资环境影响所致。经调整non-IRFS毛利率35.6%（-0.7pct），恒定汇率下毛利率34.5%（-1.7pct），主要由于国内市场价格调整以及新产能爬坡的影响。
　　实验室分析及测试服务方面，公司24Q1收入10.5亿元，同比下降0.6%，基本保持稳定。其中药物安评业务收入同比增长3.7%，保持了亚太行业领先地位。24Q1，公司成都设施通过NMPA的GLP资质认证，启东设施分别于2024年3月和4月通过OECD和NMPA的GLP资质认证，GLP资质设施总计新增22000平方米。临床CRO及SMO服务方面，公司24Q1年收入4.4亿元，同比增长11.0%，其中SMO业务收入同比增长26.4%。临床CRO业务24Q1助力客户获得7项临床申请批件；SMO服务继续保持中国行业第一的领先地位并持续发展，24Q1赋能10个创新药产品获批上市。
　　生物学业务（WuXi Biology）：新分子种类相关业务驱动增长，推动板块增长。24Q1生物学业务收入5.61亿元，同比下降2.81%，主要由于早期业务受全球投融资环境影响。经调整non-IRFS毛利率38.5%（-3.0pct），恒定汇率下毛利率38.5%（-4.7pct），主要由于国内市场价格以及新产能爬坡的影响。公司持续建设新分子类型相关生物学新能力，24Q1新分子种类相关收入同比增长12.2%，占比从23年底的27.5%提升至29.2%，成为推动生物学业务增长的重要动力。公司进一步整合体内药理学平台资源，2024年3月底苏州郭巷智研平台正式投入运营，加强体外生物学和体内药理药效新能力布局。
　　高端治疗CTDMO业务（WuXi ATU）：服务平台持续建设，商业化项目逐步获