事件：
　　 2023年实现营收403.41亿（+2.51%），归母净利润实现96.07亿（+9%），经调整Non-IFRS归母净利润实现108.55亿（+15.50%）。2023Q4实现营收107.99亿（-1.47%），归母净利润实现15.30亿（+6.58%），经调整Non-IFRS归母净利润26.87亿（+2.30%）。
　　五大业务板块协同发展，一体化优势凸显。①化学业务：2023年该业务板块实现收入291.71亿元（+1.12%），剔除新冠商业化项目，同比增长36.10%，2023Q4该业务实现营收79.30亿元（-1.29%）。2023年，公司累计新增1,255个分子。截止2023年末，公司D&M分子管线总数达3,201个分子,包括61个商业化项目,66个临床III期项目，326个临床II期项目，2,748个临床前和临床I期项目。商业化和临床III期项目合计新增20个。②WuXi Testing：2023年该板块实现收入65.4亿（+14.35%），2023Q4实现营收16.85亿元（+9.95%）。2023年，公司实验室分析与测试业务收入47.80亿元（+15.30%），其中安评业务收入同比增长27.3%，保持亚太行业领先。公司临床CRO&SMO业务实现收入17.6亿元（+11.8%），其中，SMO收入同比增长26.1%，保持中国行业领先地位。③WuXi Biology：2023年该板块实现收入25.53亿元（+3.17%），2023Q4实现收入6.58亿元（-5.34%）。2023年公司新分子种类相关收入同比增长26%，占比达到27.5%。④WuXi ATU：2023年该板块实现收入13.1亿元（+0.12%），2023Q4收入2.82亿元（-27.15%）。⑤DDSU业务：2023年该板块实现收入7.3亿元（-25.08%），2023Q4实现收入2.35亿元（-20.98%），主要受公司主动迭代升级影响，。2023年，公司为客户研发的3款新药已获批上市。未来公司将基于药品销售按客户协议获得分成收入。我们认为，随着越来越多的DDSU客户药品上市，预计该板块将重拾高速增长态势。此外公司给予2024年最新业绩指引：预计2024年公司收入达到383-405亿，剔除新冠保持正增长（+2.7-8.6%），资本支出预计为50亿，复杂环境下彰显公司较强的经营韧性。
　　盈利预测与投资建议：鉴于全球抗疫政策变化，我们调整了公司业绩预期，预计公司2024-2026营业收入为403.57亿、439.94亿，481.37（前期预期：2024-2025年营收分别为509.22亿、657.93亿）；对应归母净利润为93.32亿、101.11亿、109.93亿（前期预期：2024-2025年归母净利润分别为120.37亿、153.93亿）；我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：国际政治关系波动、市场复苏情况