核心观点
　　3月18日，公司发布2023年年度报告，业绩符合预期。剔除特定商业化项目，公司收入端同比快速提升，2023年一体化服务平台推动各板块业务实现稳健增长，经营效率持续提升。2024年尽管面临外部环境的不确定性，我们预计公司的一体化服务模式仍将发挥其独特优势，常规业务保持稳定，经营效率和资产利用率将持续提升，看好公司长期发展前景。
　　事件
　　公司发布2023年报，业绩符合预期
　　3月18日，公司发布2023年年度报告，实现：1）营业收入403.41亿元，同比增长2.51%；2）归母净利润96.07亿元，同比增长9.00%；3）扣非归母净利润97.48亿元，同比增长16.81%；4）经调整Non-IFRS归母净利润108.55亿元，同比增长15.49%；5）基本每股收益3.27元。业绩符合预期。
　　公司2023年分配预案：拟向全体股东每10股派发现金红利9.83元（含税），共计派发现金红利28.82亿元（含税）。
　　简评
　　剔除特定项目收入保持快速增长，经营效率持续提升
　　2023年第四季度，公司营业收入107.99亿元，同比下降1.47%；归母净利润15.30亿元，同比增长6.58%；扣非归母净利润20.38亿元，同比增长0.50%；经调整Non-IFRS归母净利润26.88亿元，同比增长2.32%。业绩增速有所放缓，主要由于去年同期新冠商业化项目导致业绩高基数所致。2023年，公司凭借全球领先的“一体化、端到端”的CRDMO和CTDMO服务平台，持续驱动业务增长。2023年剔除新冠商业化项目，公司收入端同比增长25.6%，保持快速增长。全年经调整Non-IFRS净利率26.92%，较去年同期增长3.04pct，体现公司经营效率持续提升。
　　在手订单保持较快增长，客户粘性及大型药企需求保持强劲。截至2023年末，剔除特定商业化生产项目，公司在手订单同比增长18%，保持较快增长。2023年，全球前20大制药企业贡献收入161.1亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长44%，体现了大型药企对公司服务的强劲需求。2023年公司原有客户贡献收入396.3亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长30%，体现了极强的客户粘性。使用多业务部门服务的客户贡献收入374.7亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长27%，体现了公司一体化研发服务平台的服务优势。
　　美国区收入显著增长，人效持续提升。公司在全球拥有32个营运基地和分支机构，2023年美国客户贡献收入261.3亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长42%，收入占比65%，体现了美国医药研发服务需求的强劲恢复；欧洲客户贡献收入47.0亿元，同比增长12%，占比12%；中国区贡献收入73.7亿元，同比增长1%，占比18%；来自其他地区客户贡献收入21.4亿元，同比增长8%，占比5%。公司共拥有41116名员工，2023年人均创收98.1万元，同比增长10.6%，体现了公司人效持续提升。
　　各板块业务稳健增长，盈利能力持续提升
　　化学业务（WuXi Chemistry）：剔除新冠商业化项目保持强劲增长，新分子业务产能持续提升。2023年，公司化学业务收入291.7亿元，同比增长1.1%，剔除新冠商业化项目同比增长36.1%，保持强劲增长。经调整non-IFRS毛利率为45.1%，同比提升4.0pts，除汇率影响外，主要得益于业务效率持续提升。
　　小分子药物发现（R）服务方面，公司2023年收入约75.5亿元，同比增长约4.7%。药物发现业务持续为下游引流，过去12个月成功合成并交付了超过42万个新化合物，同比增长6%；新增客户同比增长12%。工艺研发和生产（D&M）服务方面，公司2023年收入216.2亿元，同比下降0.1%，剔除新冠商业化生产项目后同比强劲增长55.1%。截至2023年末，公司D&M分子管线总数达到3201个，包括61个商业化项目，66个临床Ⅲ期项目，326个临床Ⅱ期项目，以及2748个临床I期和临床前项目，其中临床III期及商业化项目较年初合计新增20个。2024年1月，泰兴原料药生产基地部分正式投入运营，赋能业务持续增长。
　　新分子服务方面，公司TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）继续放量，2023年贡献收入34.1亿元，同比增长64.4%。截至2023年末，TIDES在手订单同比增长226%。TIDESD&M服务客户数量达140个，同比提升36%；服务分子数量267个，同比提升41%。公司完成了常州和泰兴基地产能扩建工程，新产能已于2024年1月投入使用，多肽固相合成反应釜体积增加至32000L。
　　测试业务（WuXi Testing）：板块业务稳健发展，安评及SMO业务带动业绩增长。2023年，公司测试业务实现收入65.15亿元，同比增长14.4%。经调整non-IFRS毛利率38.6%，同比提升1.9pts，除汇率影响外，主要得益于效率持续提升。
　　实验室分析及测试服务方面，公司2023年实现收入47.8亿元，同比增长15.3%。其中，药物安全性评价业务收入同比增长27.3%，继续保持亚太行业领先地位。启东和苏州的55000m2新设施产能有序释放，同时新分子业务相关能力不断完善。临床CRO及SMO服务方面，公司2023年实现收入17.6亿元，同比增长11.8%。其中SMO业务收入同比增长26.1%，保持国内领先地位，全年赋能54个产品获批上市。临床CRO业务2023年助力客