策略摘要
　　近期高硫燃料油价差结构则保持坚挺，裂解价差、月差以及现货贴水均呈现上涨态势，内盘则走出显著的正套行情，我们认为这种格局有望在短期延续，但随着月差、裂解价差涨至相对高位区间，我们认为进一步走强的空间有限，不宜过度乐观，前期多头可逐步止盈。低硫燃料油方面，目前市场矛盾相对有限，基于当前的估值水平，向上或向下空间均有限，预计裂解价差与月差结构维持震荡格局，单边价格则继续跟随原油端波动。
　　核心观点
　　■市场分析
　　4月份国际油价在触及阶段性高点后呈现弱势回调状态，五一假期期间则延续了这种走势。截止目前Brent和WTI已跌至83美元/桶和78美元/桶左右，这与我们此前的预期基本一致。前期油价上涨主要驱动因素来自于紧张的地缘局势，市场担忧东欧与中东地区的冲突对核心产油国供应造成实质性冲击，隐含的地缘溢价受到抬升。但随着时间推进，地缘冲突仍在相对可控的范围内进行，原油断供事件有限。此外，以色列与哈马斯正在就停火协议展开谈判，如果协议能够顺利达成，来自地缘层面的情绪溢价预计将逐渐消退，市场或重新回归基本面定价的逻辑。
　　虽然单边价格受到原油走势的扰动，近期高硫燃料油价差结构则保持坚挺，裂解价差、月差以及现货贴水均呈现上涨态势，内盘则走出显著的正套行情，前期我们预期的利多因素正在逐步兑现。我们认为这种格局有望在短期延续，但随着月差、裂解价差涨至相对高位区间，我们认为进一步走强的空间有限，不宜过度乐观。
　　低硫燃料油方面，目前市场矛盾相对有限，基于当前的估值水平，向上或向下空间均有限，预计裂解价差与月差结构维持震荡格局，单边价格则继续跟随原油端波动。
　　■策略
　　单边中性，前期FU单边、裂解、月差多头可逐步止盈离场
　　■风险
　　无