一、人民银行公布2024年一季度金融机构贷款投向统计报告
　　1、季度信贷投放情况：企业中长期贷款对增量贡献占比继续提升
　　2024年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%，24Q1增加9.46万亿元。其中，企业贷款、居民贷款分别增加7.93万亿元、1.33万亿元，分别同比少增1.22万亿元、少增3800亿元，与央行引导“信贷总量适度、节奏平稳”的方向一致。细分领域来看：
　　1）居民贷款：24Q1居民住房贷款、消费贷款（不含住房贷款）、经营性贷款分别增加51亿元、375亿元、1.29万亿元，分别同比少增1171亿元、少增1603亿元、少增1000亿元。经营性贷款对居民贷款的累计增量贡献达97.0%，为2021年以来相对高值。
　　2）企业贷款：24Q1企业票融、短贷、中长期贷款分别减少1.5万亿元、增加2.97万亿元、增加6.2万亿元，分别同比多减5197亿元、少增2000亿元、少增4800亿元，中长期贷款对企业贷款的累计增量贡献达79.8%，较上年末提升4.0pc，为2021年以来次高值。其中：
　　A、中长期贷款细分来看：24Q1工业、服务业和基础设施相关行业中长期贷款分别增加1.66万亿、3.54万亿、1.97万亿，分别同比少增2800亿元、少增1800亿元、少增1900亿元。
　　B、对公房地产贷款：24Q1房地产开发贷款增加6090亿元，测算较上年同期多增594亿元，或主要得益于房地产城市融资协调机制积极推进，24Q1单季度房地产开发贷款增量为2021年以来最高水平。
　　3）重点领域：政策支持下，普惠小微、绿色贷款、科创贷款继续保持较高增速。2024年一季度末普惠小微贷款同比增长20.3%，增速环比下降3.2pc，绿色贷款同比增长35.1%，增速环比下降1.4pc，科创贷款同比增长20.40%，增速环比下降1.5pc。
　　2、新发放贷款利率：新发放企业贷款利率较年初持平
　　2024年一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比下降22bps，环比去年四季度末持平；新发放个人住房贷款利率3.71%，同比下降46bps，环比去年四季度下降26bps（预计主要源于今年2月五年期以上LPR下调25bps）。从环比来看，企业新发放贷款利率降幅呈现收敛趋势，或表明行业竞争激烈程度趋于缓和。
　　二、板块观点：在预期偏弱、存量博弈的环境下，防御性高股息策略更占优势。当前板块内个股超额收益并不明显，建议构建高股息组合进行分散配置，同时采取高抛低吸交易策略，动态调整持仓。
　　具体标的选择上，我们根据低估值、机构持仓少，股息率高、分红比例稳定，核心一级资本充足、再融资压力小，资产质量指标稳健四个维度综合比较来看，国有大行，城商行中的南京银行，以及农商行中的渝农商行、沪农商行相对更适合防御性、高股息投资策略。
　　与此同时，当前银行板块估值仅0.48xPB，板块内个股估值溢价显著收敛，若后续政策持续出台，提振市场经济预期，顺周期品种估值仍具备较大修复空间，建议持续关注宁波银行、常熟银行。
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额11262.00亿元，环比上周增加2715.04亿元。
　　2）两融：余额1.53万亿元，较上周增加0.12%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额202.17亿，环比上周减少281.42亿。4月以来共计发行1410.89亿，同比增加647.63亿。其中股票型121.25亿，同比增加35.16亿；混合型78.04亿，同比减少84.42亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为883.10亿元，环比上周减少7148.60亿元；当前同业存单余额16.49万亿元，相比3月末增加4073.30亿元；
　　B、价：本周同业存单发行利率为1.99%，环比上周减少1bps；4月发行利率为2.07%，较3月减少16bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.33%，环比上周下降15bps，4月平均利率为1.51%，环比3月下降43bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.46%，环比上周下降15bp，4月平均利率为1.64%，环比3月下降43bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.33%，环比上周增加6bp。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债591.46亿，环比上周增加557.00亿，年初以来累计发行7224.48亿。
　　5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行879.65亿元。
　　风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。