事件：公司发布2023年年报，2023年全年实现收入9.24亿元，同比增长21.26%，归母净利润1.34亿元，同比增长35.18%。基本与业绩快报一致。同时公司发布2024年一季报，2024年一季度实现收入2.72亿元，同比增长48.54%，归母净利润4959万元，同比增长155.22%。
　　产能有序扩充及释放，收入持续快速增长。公司2023年全年及Q4单季度收入保持稳定增长，分业务来看，2023年公司平板显示掩膜版的收入为7.31亿元，同比增长25.42%，主要系合肥清溢产销规模稳步提升，公司争取到更多高规产品的订单；半导体芯片掩模版收入为1.44亿元，同比增长41.04%，主要系深圳清溢微的设备陆续投产，如新引入的光刻机于2023Q3投产，产能提升持续推进；其他行业收入0.41亿元，同比下滑，系触控等行业景气度下滑。2024Q1公司收入同比高增长，而即使在春节影响下环比也仍有增长，主要系产能继续释放，且OLED需求较好，同时半导体也有进一步成长。
　　盈利能力处于高位，净利润表现亮眼。公司2023年毛利率为27.62%，同比提升2.42pct，主要系公司整体产能利用率高，对产品、业务和客户进行了结构性优化，获利能力有所提升。尤其是2023年下半年以来毛利率处于历史较高水平，2023Q4、2024Q1毛利率分别为30.50%、30.68%，稳中略升。此外，公司2023Q4和2024Q1经营活动产生的现金流量净额分别为5058万元和5752万元，经营质量稳健。
　　产能持续释放，双翼战略成长空间广阔。公司规划“平板显示+半导体芯片”双翼战略：1）持续推进技术开发和产品导入。平板显示产品方面，公司成功开发6代AMOLED高精度掩模版，正进行6代超高精度AMOLED/LTPS掩模版及PSM的研发和高规格HTM规划开发；半导体产品方面，已实现180nm节点产品的量产，150nm节点产品的客户测试认证与小规模量产，正推进130-65nm的PSM和OPC工艺的掩模版开发和28nm所需的掩模版工艺开发规划。2）产能释放有序进行。2023年以来，深圳清溢微、合肥清溢均有新光刻机进厂并陆续投产，平板显示及半导体芯片掩模版产能逐步释放，未来仍将有序提升。此外，为落实双翼战略目标，公司推进建设佛山生产基地项目，包括高精度掩膜版生产基地建设项目及高端半导体掩膜版生产基地建设项目，合计拟投资人民币35亿元。未来项目达产后，将进一步提升核心竞争力、推动战略布局。
　　盈利预测及投资建议：我们调整公司的盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.80、2.29和2.84亿元，同比分别+34.8%、+26.8%和+24.0%，对应2024年4月29日收盘价的PE分别为30.8、24.3和19.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，IC mask开发进度低预期。