主要观点
　　截至4月26日当周，出行活动强度维持在近五年历史偏高位。出行活动热度略有回落,服务消费维持韧性，汽车消费热度下滑，纺织消费热度处于近五年历史高位。从订单数据来看，五一出行热度在去年高位基础上有所上升，新型旅游火爆。电力方面，用煤需求呈现淡季回落，水电整体平稳。水泥和黑色需求阶段性有所回暖，供给低位修复，价格上行，或反映基建实物量有所跟进。化工产业链生产持续修复，需求热度或已逐步向生产端传导。制造业方面，轮胎开工率修复水平维持历史高位，半钢胎表现强于全钢胎。上周二手房成交热度略有下行，结构上，一、二线>三线，挂牌呈现价、量均下行的特征。政策方面，上周需求端政策涉及住房公积金贷款、购房补贴和房屋征收安置政策。供给端主要发力点为城中村改造等三大工程。
　　五一出行订单火爆，汽车消费下滑
　　出行活动热度略有回落。①城内出行方面，截至4月26日当周，9个重点城市地铁客运量环比-2.1%（前值为+5.6%），较2019年同期+17.7%（前值为+19.9%）；截止4月14日，拥堵延时指数同比-0.5%（前值为-0.49%）。客运出行同比高位波动，拥堵延时指数有所下行。②城际出行方面，截至4月14日，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比-6.8%/+115%（前值为-0.8%/+134.2%），执飞率85%/89%（=执行航班数/计划航班数，前值为89%/88%，去年同期为92%/81%）。百度迁徙指数有所下降，国内航班数下降。
　　服务消费维持韧性，汽车消费热度下滑，纺织消费热度处于近五年历史高位。①服务消费方面，截至4月25日当周，电影票房环比-18.4%（前值为-23.9%），电影票房同比去年-47.7%（前值为-12.9%），相较2019年同期-83.6%（前值为-23.6%），服务消费热度有所回落。②耐用品方面，乘联会口径4月1-21日乘用车零售/批发同比去年同期-12%/+20%（前值为-11%/+32%，上月同期为+11%/+39%）。据乘联会披露，当前汽车零售表现不强，一是受到此前部分车型降价的影响，加剧观望情绪；二是以旧换新行动方案落地，补贴政策形式也令部分消费者推迟购车计划、加剧观望，对短期销量产生影响。③非耐用品方面，截至4月26日当周，轻纺城成交量同比+26.17%（前值为+69.7%）。纺织消费同比有所波动，绝对值水平高于往年同期。
　　从订单数据来看，五一出行热度在去年高位基础上有所上升，新型旅游火爆。①五一旅游订单在去年高位基础上有所增长，且与清明假期不同，“五一”假期中长线旅游成为主角。飞猪旅行网显示，“五一”假期国内游预订大幅超越2019年同期，人均预订量和金额双双提升。途牛旅游网显示，国内长线游出游人次占比达46%，本地游和周边游出游人次占比为23%。②除传统热门旅游目的地之外，越来越多的下沉市场旅游目的地受到欢迎。北京、上海、重庆等传统旅游大城市相关交通和酒店订单量依旧火热，热门线路的火车票预约购票难度不低于春运，热门航线的部分航班甚至已升至全价。与此同时，四线及以下城市，尤其是县域（县城及县级市）旅游市场增长明显，带来新增量，增速高于全国大盘。此外，得益于国际航线恢复和产品数量提升，今年“五一”出境游性价比较去年更高，飞猪数据显示，国际机票人均购买价格同比下降19%。③新型旅游与消费热度上升明显。年轻游客正成为旅游市场生力军，携程数据显示“00后”出游订单占比达到31%。新型旅游热度上行，飞猪数据显示，“五一”假期演唱会、音乐节所在地周边的酒店预订量同比去年翻倍增长，特色旅拍、出境邮轮游等模式已在年轻消费者中呈现“破圈”之势。整体来看，目前在线旅行社平台用户活跃度和旅游搜索办签热度数据表现均好于2023年同期，“五一”假期也有望复刻2023年的景气趋势，旅游目的地与模式的丰富有望刺激全年旅游需求释放。
　　政策端，4月23日，南昌将聚焦“五一”、端午、暑假等消费旺季，拟投入资金5260万元，联动县区组织开展促销活动130余场，为市民游客送上消费盛宴。4月24日，黑龙江省“五一”期间文旅产品促消费新闻发布会在哈尔滨举行。张国利表示，黑龙江省商务厅深入挖掘消费市场潜力，全力做好促消费工作。围绕汽车、家电家居等大宗消费，先后印发了《“舞动冰雪冬汇龙江”系列促消费活动方案》《2024年全省促消费活动方案》；4月25日，“五一”假期临近，商务部近期将继续开展“全国消费品以旧换新行动—地方站”系列活动，启动“2024国际消费季”、第六届“双品网购节”等活动，满足群众节假日消费需求，推动消费持续扩大。
　　基建实物量跟进待观察，化工链生产修复
　　电力方面，用煤需求延续季节性下滑，水电整体平稳，生产偏弱格局未改。水泥与黑色供需求边际好转，黑色去库加速，沥青开工率下降。化工产业链生产整体持续修复，江浙织机开工率有所下降。制造业方面，轮胎开工率修复水平维持近五年历史高位，半钢胎表现强于全钢胎。
　　具体来看：
　　（1）电力方面，用煤需求延续季节性下滑，水电整体平稳。截至4月25日，25省动力煤日耗周均环比/同比