橡胶：步入2024年4月以来，国内橡胶期货回调止步，期价转入区间内窄幅震荡整理的走势。其中沪胶期货2409合约维持在14300-15200元/吨区间内运行。而标胶期货2406合约则重心小幅下移，期价自12000-12500元/吨区间回落至11600-12000元/吨区间内运行。合成胶期货2406合约也维持震荡偏弱的格局，期价重心小幅下移，自13300-13800元/吨区间回落至13000-13300元/吨区间。
　　由于美国3月非农就业数据较为强劲，叠加美国通胀水平再度反弹，导致美联储降息预期减弱且启动点被再度延后。据显示，美联储降息预期被延后至7-9月份，6月降息25个基点的概率下滑至50%以下。偏空情绪增强导致橡胶期货上涨势头受阻。随着国内云南和海南新一轮割胶季到来以后，此前阶段性供应偏紧优势有所减弱，下游轮胎行业开工率出现高位下滑，供需结构转弱令国内橡胶期货出现震荡调整的走势。
　　对于2024年5月国内外沪胶期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，由于美国3月非农就业数据较为强劲，叠加美国通胀水平再度反弹，导致美联储降息预期减弱且启动点被再度延后。目前美联储不仅降低了2024年的降息次数和幅度，而且还缩减了对2025年的降息预期。随着美联储降息预期弱化，此前偏多的宏观氛围显露疲态，这对于大宗商品期货形成偏空影响。宏观因子长逻辑多头优势弱化，逐渐显露出偏空预期。
　　转向胶市供需结构来看，经历2013-2023年长达10年的天然橡胶期货价格低迷期，东南亚主要产胶国胶农种植意愿显著低谷，泰国、印尼、马来西亚、越南、印度、柬埔寨和菲律宾各国开割面积虽然总体趋势走高，但单位种植面积的单产却持续回落，凸显胶价胶价低迷带来的负反馈效应。随着天然橡胶产能出清，潜在供应预期下降，东南亚产胶国步入减产周期，预计2024-2025年全球主要产胶国胶水产出或出现持续小幅下滑的景象。从中短期季节性角度来看，随着5月到来以后，国内云南和海南天胶产区将陆续迎来新一轮割胶期，供应压力逐渐增大。而需求方面，随着国内车市需求释放，轮胎企业开工率逐渐回升至年内高位水平，进一步提升空间有限。同时海外车市销量增速放缓，橡胶原料库存去化动力不足。未来橡胶期货供需结构趋于转弱。在宏观因子和产业因子纷纷转向偏空氛围的背景下，预计5月橡胶期货主力合约或维持震荡偏弱的走势。