核心观点
　　2024年化债仍是地方政府的重点攻坚领域，政策层面更加强调标本兼治，地方政府在防风险的同时推动平台转型，产业类主体的打造或是后续重要推进方向。同时，我们判断2024年政策层面较大概率维持偏紧状态，市场或迎来常态化资产荒格局，考虑到地方层面仍旧重视防风险，城投债整体风险仍然可控。
　　中央层面：地方债务风险标本兼治
　　1、从“治标”的角度：化解地方债务风险需要围绕城投平台债务开展，控增化存等针对性措施预计将持续，我们判断地方债务的监管政策或延续2023年思路，地方融资平台严监管的大方向不会改变，政策层面较大概率维持偏紧状态，城投发债审核预计不会放松，城投债供给难以放量，市场或迎来常态化资产荒格局。
　　2、从“治本”的角度：加强地方泛财政收入或更为重要：一方面，进一步深化财税体制改革，健全中央对地方的转移支付制度，均衡各地财政收支压力；另一方面，促进地方融资平台转型，使其具备造血能力，产生可持续的正向现金流，债务问题将随着时间逐步缓解。
　　地方层面：普遍强调压降支出，重点省份重视防风险
　　1、重点省份：2024年防风险仍是核心目标之一，但在化债政策推行之下，仍有部分区域存在债务压力：青海和宁夏均有提到个别地区化债压力较大。重点省份仍处于化债的攻坚阶段，在地方统筹资源聚焦化债时期，我们认为出现实质性城投债务风险的概率较低。
　　2、非重点省份：整体债务压力相对不大，省际间存在差异。四川、陕西、湖南、河北、新疆和安徽部分区域债务压力较大、风险水平偏高，在前述省份进行下沉挖掘时建议保持一定审慎；江苏、浙江、福建、海南、西藏、广东、上海和北京等省市区域债务压力不大。
　　我们认为2024年政府化债思路主要有以下几点：
　　1、在当前化债周期内，各地仍会将重心放在制定和实施一揽子化债方案上，同时从各省工作报告和预算报告的表述来看，重点省份在化债方面的着墨更多，表述更偏积极，因此重点省份在化债方案的推进力度和速度上，较大概率会领先于其他非重点省份。
　　2、从2024年政府工作报告来看，站在统筹全局的角度，中央层面可能适当加大对困难地区的转移支付力度，重点省份的财政支出压力或将得到一定缓解。
　　3、出于统筹地方债务风险化解和稳定发展的考虑，同时结合各省工作报告和预算报告披露的内容，各省或将加快推进地方融资平台转型，产业类主体的打造或是各地后续重要推进方向。
　　风险提示
　　化债政策出现重大变动；地方一揽子化债方案落地效果不及预期；