长债收益率上行隐含经济预期可能上修，前期资产价格所反映的市场预期与合理预期或出现一定程度偏离，后续预期差有望逐步修正，并带动利率曲线形态陡峭化和港股率先修复，风险溢价下降或将支撑小盘成长风格接力红利板块继续演绎。
　　长债收益率上行，经济预期上修
　　近期长债收益率触底上行，背后隐含经济预期可能出现改善迹象，前期债市对基本面预期的交易可能略显“拥挤”，使得资产价格所反映的市场预期与合理预期出现一定程度偏离，并带来了潜在“预期差”。我们认为，后续市场定价可能会逐步修正前期极致交易行情背后的“预期差”，长债收益率可能继续上行，利率曲线或将陡峭化。
　　港股开始出现积极变化
　　基本面、分子端盈利预期上修支撑港股修复；估值面，AH溢价指数处于近10年以来的历史高位，性价比相对较高；资金面，在潜在金融支付风险（SWIFT）、日元贬值压力较大、美股累计涨幅较高、港股基本面预期改善和估值性价比的支撑下，海外资金流入或将推动港股率先修复。此外，政策举措将进一步支撑下一阶段的港股行情。
　　小盘成长风格或将接力红利板块
　　业绩期临近尾声，风险偏好有望上行，基本面预期的改善可能也会带来风险评价水平的降低，风险溢价逐步下降的概率较高，小盘股或将受益。前期基于红利资产的交易可能热度较高或略显拥挤，基金一季报也显示增配有色等板块较多。反观小盘股，微观结构层面阻力相对较小，以TMT为例，资产成交额占比回落至今年1月的情绪底部位置，一季报落地后，5月产业层面的边际变化可能会带动小盘股情绪和超额收益的重新上行。
　　风险提示
　　地缘政治风险；海外紧缩预期反复。