事件：
　　意法半导体（STM）近日发布2024Q1财报，24Q1单季营收34.7亿美元，同比18.4%/环比-19.1%，毛利率41.7%，同比-8pcts/环比-3.8pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、24Q1营收毛利率均低于预期，主要系汽车和工业领域营收均有所下降。
　　意法半导体24Q1营收34.7亿美元，同比-18.4%/环比-19.1%，低于此前指引中值（36亿美元），主要由于汽车和工业领域营收下降，抵消个人电子产品收入的增加。24Q1毛利率41.7%，同比-8pcts/环比-3.8pcts，低于此前毛利率指引中值（42.3%）。存货方面，第一季度末存货为26.9亿美元，去年同期为28.7亿美元。
　　2、24Q1 AM&S、MCU、P&D、D&RF四大部门营收同环比均下降。
　　24Q1分业务部门来看：1）AM&S：营收同比-13.1%/环比-14.2%，主要系MEMS和影像产品销售收入减少下降，电源和分立产品下降9.8%；2）P&D：营收同比-9.8%/环比-15.1%，主要系分立器件销售收入减少；3）MCU：营收同比-34.4%/环比-25.3%，主要系通用MCU销售收入减少；4）D&RF：营收同比-2.1%/环比-23.8%，主要系ADAS收入减少，大幅抵消射频通信的增长。
　　3、Q2营收毛利预计同环比下降，下修2024全年收入指引至140-150亿美元。
　　24Q2营收指引中值为36亿美元，同比-26%/环比-7.6%。毛利率预计约为40%，同比-9pcts/环比-1.7pcts。受一季度影响，公司下修2024年全年收入指引，收入范围为140-150亿美元（此前为159-169亿美元）预计毛利率下限为38%（mid-40’s），并将维持2024年全年的净资本支出为25亿美元左右。公司预计2024年碳化硅收入会在13亿美元，同比增长1.5-2亿美元。公司24H1毛利率可能低于41%，主要受到大量产能利用率不足带来的费用影响，24全年的毛利率预计在40%-41%。2024年分部门营收展望：模拟、MEMS与传感器预期将下降10%左右，其中模拟部分将大幅增长，MEMS会出现一些下滑。功率与分立器件的降幅较小，会在个位数左右，其中分立器件的下降幅度较大。MCU是受工业市场动态影响最大的领域（降幅在30%左右），汽车MCU下降幅度小得多。数字IC和RF降幅在10%左右，主要系ADAS产品的下降。
　　4、汽车行业逐步减速/工业库存调整加速，预计Q3/Q4价格还将持续下降。
　　1）汽车：公司看到半导体需求放缓，汽车行业进入减速阶段，主要表现为某些客户的积压减少以及调整与电动汽车生产下降相关的预测，公司汽车业务50%的下降与一个重要客户的电动汽车产量减少有关。公司预计汽车业务将在24H2增长
　　2）工业：本季度正在进行的库存调整加速，公司认为24Q2是个低点，将在24Q3平稳增长，并在24Q4加速增长，但公司在工业领域的订单能见度较低。
　　3）个人电子产品和计算机等：趋于稳定，24H2望实现增长，主要由于公司参与的客户项目，
　　4）价格：公司24Q1价格降幅在个位数范围内，比预期稍高，部分解释毛利率为什么没有达到指引中值，公司表示亚洲的工业领域价格压力会更大，汽车行业由于谈判完成价格较为稳定。在一些需求较弱或压力稍大的领域，价格会有所下降，接下来的几个季度中，价格的侵蚀还在继续，但不会出现大幅下降。
　　5）库存：公司预计分销渠道库存过剩约为两个月，这两个月的库存或将在24Q2被消化掉。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；客户需求低于预期风险；宏观经济及政策风险。