公司24年归母净利同比下滑90.5%至6896万元，维持增持评级
　　迪阿股份发布年报，2023年实现营收21.80亿元（yoy-40.78%），归母净利6896万元（yoy-90.54%），符合此前业绩预告（6036-9045万元）。24Q1公司实现营收4.26亿元（yoy-39.52%），归母净利2946万元（yoy-70.81%），收入与利润下滑主要系钻石景气度快速下降、公司门店调整所致。我们预计公司24-26年归母净利3.9、5.0、6.1亿元（24-25年前值5.5、6.8亿元，下调系门店大幅调整）。参考Wind可比公司2024年14.1xPE，考虑到钻石品牌行业进入优胜劣汰阶段、迪阿受益行业出清份额有望提升，同时考虑公司账面现金充沛，给予公司25xPE，目标价24.75元（前值34.25元），维持增持评级。
　　公司毛利率下滑，销售、管理费用率均有不同程度的提升
　　钻饰行业一方面与宏观经济正相关，另一方面也与产业价格体系直接关联，由于行业渠道库存较高，导致价格持续下跌。叠加培育钻冲击，公司经营低迷，2023年毛利率同比下滑1.0pct、24Q1毛利率同比下滑4.1pct。期间费用率方面，因收入的下滑，公司23年销售费用率同比提升17.7pct，24Q1销售费用率同比提升6.1pct；23年管理费用率同比提升2.5pct，24Q1管理费用率同比提升2.1pct。
　　门店继续调整，公司试水黄金业务
　　2023年，公司新开门店24家，关闭门店184家，净关闭门店160家。24Q1，公司关闭门店37家。金价持续上涨催生消费者保值需求，同时黄金工艺提升使得年轻消费者更为青睐金饰。公司2023年开始陆续加大黄金产品的投入力度，陆续推出系列款式。
　　伴随经济增速修复、消费者信心恢复，公司业务有望回暖
　　钻饰行业不同于金饰行业，资产更轻但运营更重。公司短期盈利承受较大压力，但受益于行业出清，市场份额有望逆势提升。我们预计公司24-26年归母净利3.9、5.0、6.1亿元。参考Wind可比公司2024年14.1xPE，考虑到钻石品牌行业进入优胜劣汰阶段、迪阿受益行业出清份额有望提升，同时考虑公司账面现金充沛，给予公司25xPE，目标价24.75元，维持增持评级。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、钻石景气继续下滑、公司渠道调整。