事件:
　　波司登2024年4月18日新闻：波司登受第十四届北京国际电影节组委会邀请，在北京举行防晒衣时尚秀。
　　投资要点:
　　布局防晒品类，进一步丰富产品矩阵。2024年4月18日波司登受第十四届北京国际电影节组委会邀请，在北京举行防晒衣时尚秀，同年4月12日波司登与法国高奢时尚设计师Christelle Kocher开启首次防晒衣的跨界合作，发布防晒衣胶囊系列以打造时尚与专业结合的防晒衣。波司登自2020年开始设计研发符合国人需求的专业防晒衣，通过对面料、科技功能及穿着舒适度等的持续探索和尝试，成功解决了消费者防晒需求的痛点。2022年，波司登联合广检集团起草了高品质防晒衣标准，同时推出一系列专业防晒衣产品。2024年，波司登开启防晒衣“2.0时代”，打破传统防晒衣单一形式，将防晒专业性与时尚性结合进一步驱动销售，波司登骄阳3.0第三代防晒衣年销量超百万件，公司对防晒衣品类的投入将进一步丰富其产品矩阵。
　　集团受益于防晒衣需求的提升，防晒品类或将成为夏日淡季的收入补充。随着人们防晒意识的提升，中国防晒服市场呈稳健增长态势，根据艾瑞咨询发布的《中国防晒衣行业标准白皮书》报告数据显示，预计2026年中国防晒服市场规模将达958亿元人民币，2024E-2026E市场规模同比增速分别为9.6%/8.9%/8.2%，其中防晒衣市场占比超50%，预计2026年中国防晒衣市场将达554亿元。据艾瑞咨询数据显示，轻量化户外活动人群占比从2023年的67.1%提升至截至2024年3月的80.9%，户外占比的增加进一步驱动防晒衣市场需求的提升。我们认为，公司加码防晒衣品类或将对夏日羽绒服销售淡季的收入提供新的补充。
　　盈利预测和投资评级：考虑FY2023低基数以及公司产品持续推新，我们上调盈利预测，预计公司FY2024-FY2026营业收入为216.2、250.4及287.9亿元人民币，同比增28.9%、15.8%、15.0%；归母净利润28.9、33.8、39.0亿元人民币，同比增35.0%、16.9%、15.6%。对应2024年4月18日收盘价4.08港元，PE为14、12和11X。我们看好公司长期品牌价值在品类扩张与产品升级下进一步获得更多消费者认可，实现亮眼收入与业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：门店扩张不及预期风险；产品市场反响不及预期风险；新品类开拓不及预期风险；经济下行需求复苏不足风险；市场竞争加剧，竞争格局恶化风险。