核心要点：
　　商贸零售板块震荡下行，上周下跌4.11%
　　上周（4月8日至4月12日），商贸零售报收1803.13点，下跌4.11%，涨跌幅排名位列申万一级行业第23位，跑输沪深300指数1.53个百分点。二级行业贸易Ⅱ报收3911.20点，上涨0.03%；一般零售报收2565.94点，下跌1.49%；专业连锁Ⅱ报收3514.15点，下跌4.92%；互联网电商报收8792.81点，下跌6.74%。商贸零售板块整体震荡下行。
　　商贸零售板块PE（ttm）27.37X，PB（lf）1.50X
　　当前商贸零售板块PE为27.37X，近一年PE最大值为40.94X，最小值为23.13X；当前PB为1.50X，近一年PB最大值为2.20X，最小值为1.31X。估值仍处于近一年底部。
　　行业资讯
　　（1）2024年3月份社会消费品零售总额增长3.1%：3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34968亿元，增长3.9%。按零售业态分，1—3月份，限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长2.2%、5.2%、6.3%、1.1%，百货店零售额下降2.4%。（来源：国家统计局）
　　（2）清明假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次：经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。入境游客104.1万人次，出境游客99.2万人次，入出境旅游人数接近2019年同期水平。（来源：文化与旅游部）
　　行业观点及投资建议
　　近期商贸零售板块震荡下行，目前估值仍处于历史底部。但短期看，今年一季度社会消费品零售总额保持平稳增长，除百货店零售外，其他零售业态的零售额也有不同幅度的增长，此外国内旅游热度高涨，清明假期出游人次和花费双增，反映出国内消费热情和消费能力仍然可观，只是在消费方式上出现分化。今年清明假期期间，因麻辣烫火出圈的甘肃天水旅游订单量显著走高。二季度法定节假日较多，4月清明假期后接续到来的是五一假期及六月的端午假期，热度持续累积下，利好旅游零售、酒店等相关企业业绩向好。中长期看，国家始终重视国内市场运行与消费促进，并在政策层面给予一定支持，板块调整后存在成长潜力。
　　维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）旅游零售相关企业；（2）商品出海趋势下的头部跨境电商企业。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧风险；（3）复杂外部形势下的外贸业务波动风险。