★市场表现回顾
　　一季度商品市场小幅收涨，春节前市场呈现震荡走势，2月初至3月中，商品市场开启反弹。贵金属和有色金属板块表现靠前，黑色板块表现弱势。一季度长期波动水平仍然维持低位震荡，2月中下旬开始有一定改善。短期波动水平也在2月向后有一定放大，市场以结构性行情为主，整体仍处于相对低波动的状态。
　　市场活跃度有所改善。风格因子方面，截面因子表现优于时序因子，各周期动量因子均有所表现，中周期因子表现好于短周期和长周期。
　　★CTA策略表现
　　一季度期货衍生品表现相对一般，最终微幅收涨，收益显著弱于股票与债券。就策略方面而言，一季度主观CTA录得正收益，表现优于量化CTA。一季度主观CTA反弹显著，扭转了前两个季度的弱势表现。量化CTA，反复震荡磨损的格局未变。
　　量化CTA中，短周期CTA策略表现领先，其次是长周期CTA、日内CTA以及中周期CTA。各类子策略就跟踪样本而言，趋势策略>截面策略>复合策略>基本面量化。
　　主观CTA下，有色和能化板块的管理人表现相对靠前。
　　★配置展望
　　展望二季度，我们认为市场环境将会有所改善，对CTA策略持偏乐观的态度。预计市场围绕海外降息与国内政策预期不断博弈，市场仍维持一定结构化行情，内弱外强的格局或延续，商品板块间强弱关系会持续分化。
　　综上，短期内或较难形成连贯趋势行情，预计主观CTA管理人表现仍优于量化CTA。量化CTA下，预计截面策略会有一定表现，同时相对更看好短周期以及中周期管理人。