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　　2024年石油化工行业春季投资策略：拥抱高股息以及景气上行带来的投资机会
　　一、油价高位震荡，上游高景气延续。预计2024年Brent油价中枢维持在80-90美元/桶的较高水平。需求端，IMF预期2024年全球GDP增速达到3.1%，原油需求仍将持续增长。供给端，OPEC+和俄罗斯继续维持减产政策，支撑油价维持高位；美国页岩油资本开支放缓，库存井水平已经达到历史低位，未来产量增长有限。根据国际能源机构预测，2024年全球原油供需预计将维持供不应求，油价有望维持高位震荡的格局，上游板块高景气延续。
　　二、海外气价逐步下跌，国内供应商有望减亏。随着国际LNG出口终端开始进入新一轮投产期，叠加当前天然气库存高位，海外气价开始进入下行周期。预期2024年国内管道气价格同比基本持平，因此在进口气价格下跌的影响下，预计国内进口商有望实现减亏。此外，乙烷价格有望跟随天然气价格维持低位，乙烷制乙烯盈利中枢有望上行。
　　三、全球油气资本开支持续上行，海上投资增长更快。预期油价高位震荡下，全球油气资本开支仍有望持续上行。2024年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000亿美金，较2023年相比增加5.7%，其中海上勘探开发资本支出总量较2023年相比增加19%。判断油服景气的主要指标钻井日费和使用率在2023年均有显著回暖，预期2024年油服板块有望实现更高的价格弹性。
　　四、涤纶长丝景气反转，盈利中枢有望上行。PX-PTA-涤纶长丝产业链产能投放进入尾声，产业链利润有望向下游转移。2024年涤纶长丝由于供需格局反转，预期盈利中枢将逐步提升。PTA行业过剩情况将有所好转，预期盈利将有所修复。PX供需紧张程度预期将有所缓解，对于下游盈利挤压收窄。
　　风险提示：油价大幅下跌或上涨的风险；行业产能过剩风险；全球需求及经济下行风险（详见正文）
　　(联系人：宋涛/刘子栋/陈悦)