化妆品医美行业2024年Q1季报业绩前瞻：享受国货崛起红利，美妆预计Q1高增
　　化妆品：美妆需求端稳健复苏，23年美护板块超跌，24年迎估值回调。24年年初至今，需求端稳健恢复，1-2月美妆社零增速4%，SW美容护理数值自2月6日反弹至今涨幅约10%。23年超跌24年回调，建议把握投资新机。大盘稳健国货逆势，增速全面超越国际品牌。1）24年美妆需求端稳健复苏。24年随着基数的降低、行业库存的清理、居民收入预期的好转，预计后续月份增速逐步向上。2）国货概念持续发力，38大促彰显实力。24年1-2月淘系、抖音双平台国货美妆品牌增速超越外资。3）国际集团在华失速，持续释放市场空间，国货积极承接，迎竞争格局优化。三大国际美妆公司23年在中国市场未能跑赢市场，各维度失速释放市场空间，印证国货崛起。
　　医美：常态化社交叠加居民收入预期恢复，医美机构端、上游药械端24年预迎恢复性增长。需求端长期无忧：渗透率提升+国民消费能力提升+国货替代概念；短期逻辑：24年将受益于居民收入预期回暖，合规趋严清出“水货”产品，消费向实力过硬的头部品牌集中。供给端：高粘性、高频次、低单价的轻医美项目，供给端呈千帆竞发之势。爱美客在研管线规划完善，华东医药、江苏吴中跨界布局，昊海生科抢占国货高端蓝海，力争全线开发，巨子生物、锦波生物携重组胶原蛋白技术为药械添彩。供给端、需求端双重利好成就医美赛道关注度与消费偏好。
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着居民收入预期上行，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：上美股份、巨子生物、珀莱雅、丸美股份、福瑞达、水羊股份；建议关注：贝泰妮、华熙生物、上海家化。2）医美：爱美客、华东医药、昊海生科。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；复苏不及预期。
　　(联系人：王立平/王盼)