美国、印度和日本股市仍较受全球资金追捧。截至3月27日，3月美国、印度和日本股市持续获得较多资金流入，分别净流入77亿、15亿和13亿美元。中国内地股市仍录得净流出12亿美元，但欧洲市场中英国和法国转为净流入6亿和5亿美元。期间，主要股票市场均录得正回报，其中德国股市领涨，上涨了4.6%。虽然仍遭遇全球资金减持，但是中国内地和香港市场分别上涨0.6%和0.2%（图表1）。
　　发达市场录得资金净流入，并跑赢新兴市场。截至3月27日，3月发达市场转为净流入550亿美元，新兴市场净流入17亿美元。期间，发达市场股价表现跑赢新兴市场0.2%（图表2-3）。接下来，需注意资金流向变动，根据我们此前的分析，美联储预计将再次进入降息周期，全球流动性紧缩的局面或将有所改善，美元中期可能走弱，有利于资金流入新兴市场。
　　外资持续净流出中国股市，国内增量资金净流入有所放缓。根据EPFR，截至3月27日，3月有12.1亿美元（2月同期：9.9亿美元）资金净流出中国内地市场，其中主动基金净流出20亿美元，净流出规模较上月有所缩小，被动基金净流入7.9亿美元，这显示对冲基金可能仍在积极地交易中国股票（图表4）。截至3月27日，3月共有28亿美元的国内增量资金净流入中国股票市场，环比明显下降（图表5）。从周度数据来看，国内增量资金已连续3周净流出中国市场。
　　北向资金保持净流入，防御性价值板块获青睐。截至3月27日，3月北向资金净流入人民币220亿元（2月：607亿元）。然而，北向资金的成交额在A股的占比提升至14.7%（2月底：14.2%）（图表6-8）。具有低估值和防御属性的银行、食品饮料、资本货物等板块较获北向资金青睐，指数权重股也获北向资金加仓较多。当A股市场情绪好转时，投资者倾向布局业绩成长性较高，前期受到一定回调，且弹性较大的标的（图表10-11）。
　　南向资金净流入十分强劲，偏好防御性价值股和优质成长股。截至3月27日，南向资金净流入860亿港元，在港股成交额占比回落至14.0%，显示内地投资者对港股的兴趣仍较浓厚（图表6，9）。过去一月，银行、能源等防御性板块较获南向资金青睐，如中海油（883.HK）、中国银行（3988.HK）等；同时，业绩确定性较高的优质成长股获净流入较多，如腾讯（700.HK）、小米（1810.HK）等。另外，南向资金也在追捧短期技术性反弹机会，如前期回调较多的医药股等（图表12-13）。
　　投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。