北向资金持续回流，成交热度保持高位，但相较春节期间有所下滑。春节以来，北向资金持续回流，截至4月3日累计净流入576.67亿；但若考虑市场开始反弹时的流入峰值来看，自1月22日至3月26日，北向资金累计净流入1045.97亿，远超2023年的北向资金净流入。而从成交额上看，自1月22日以来，陆股通的日成交额均超过1200亿/日，成交热度可见一斑。但伴随市场持续上行，北向的流入放缓，近3周北向资金净流出62.88亿；成交金额亦从平均1500亿/日下滑至1200亿/日。
　　北向机构的持仓市值变动幅度远超沪深300涨幅，而资金净买入呈抄底-回流-放缓三个阶段。（1）自2月5日以来，北向机构持仓市值大幅提升至最高2.18万亿，增加了0.38万亿；而集中的市值提升时间主要在2月5日-3月18日，基本和北向流入时间相吻合。按照不同背景的持仓机构划分为中外资的银行和券商，可以看到外资银行市值增加了2600亿，增幅为18.2%；而外资券商和中资券商的持仓市值分别提升440亿和235亿，提升幅度分别为17.3%和23.5%，远超过沪深300的涨幅。（2）从资金净买入角度看，呈抄底-回流-放缓三个阶段；第一个阶段主要时外资银行和中资券商中的中银国际大比例买入，而外资券商仍持续流出；第二阶段伴随市场趋势上行，外资券商亦开始大幅回流；第三个阶段，指数震荡，外资券商震荡流出，而中资券商亦开始流出，仅外资银行持续配置净买入。
　　北向资金近一月净买入主要以沪深300成分股为主。（1）从北向机构的持仓来看，TOP30的成分股基本不变，单只成分股的持仓市值亦基本稳定在100亿以上；而持股市值占自由流通市值的比重平均在15.6%，而占比较高的包括美的集团（947.52亿，28.9%）、汇川技术（358.13亿，27.3%）、国电南瑞（315.83亿，33.3%）、福耀玻璃（216.21亿，30.6%）等以家电、新能源相关板块为主。（2）从近一月净买入来看，行业除了家电和白酒等消费外，主要以新能源、半导体等泛机械制造板块；其中买入最多的个股包括宁德时代（70.27%亿，17.5%）、五粮液（46.44亿，10.6%）、美的集团（31.84亿，28.9%）、韦尔股份（19.32亿，23.7%）、恒瑞医药（17.37亿，8.7%）。
　　流动性周观察：本周2年期国债到期收益率为1.89%，环比上周1.90%下降1.31BP，流动性继续维持宽松；中美2年期国债利差为-2.79%，环比上周的-2.65%下降14.29BP，中美利差进一步倒挂。本周可观察A股资金，北向资金近期受美债压力导致流入放缓，两融资金亦受市场调整亦放缓流入，基金端新发保持较低规模，但指数ETF短期有流出压力，整体流入端相对疲软；流出端压力平稳，股权融资保持较低规模，解禁和减持维持相对低位。
　　风险提示：数据统计口径误差，经济修复不及预期。