镍：海外宏观提振镍价，供需现实形成拖累
　　供应：纯镍排产高位边际仍有增量，MHP短期偏紧而中期存在放量预期。沪镍短期定价跟随外购原料成本修复，而一体化利润逐步走扩，纯镍排产高位增加，而某头部企业或有进一步提高开工的计划，供应宽松的现实或将给予镍价压力。短期MHP偏紧，但是若印尼镍矿审批和MHP回流的问题恢复，叠加印尼力勤和青美邦等MHP项目在二季度至年中的推进，国内新能源镍结构性紧缺问题有望出现一定的缓和。
　　需求：海外宏观情绪提振镍价，现实需求难以承受高价。美国经济温和下行，ISM和PMI边际走弱，海外降息预期再次升温，伦镍受到提振。从现实来看，新能源产业链已成为沪镍估值的锚点，尽管MHP流通资源偏紧对硫酸镍或有一定的支撑，但下游前驱体、正极以及电池端的利润均历史偏低状态，或将限制镍价上方空间。同时，纯镍现货升水低位受压，供需宽松，下游对高价资源接受度有限，亦会拖累镍价。
　　供需平衡：预计镍价短期维持震荡运行，警惕海外宏观和消息的扰动，而中期或有回调空间。若想规避印尼消息的扰动，可以考虑镍钢比高位时多钢空镍的机会。从库存来看，本周较上周LME库存增加456吨至77604吨，整体仍处于累库趋势之中。从国内库存看，1月、2月和3月的累库速度分别为10%、19%和18%，整体累库速度较2023年下半年平均累库速度有所增加，现实基本面偏弱仍将限制镍价上方空间。
　　不锈钢：钢价低位震荡运行，库存去化不及预期
　　供应：4月排产有所回调但仍偏高，原料与钢厂的利润均偏低，钢价深跌存在难度。节后3月供应弹性释放，产量环比增加29%至324万吨，4月排产318万吨，仍维持历史偏高位置。在产能过剩的格局下，前期微薄利润即可释放供应弹性，从而形成持续性的压制。从成本来看，国内不锈钢平均成本处于1.34万元/吨左右，利润并不客观，且镍铁与菲律宾矿端利润亦承压运行，低估值状态或限制钢价深跌难度。
　　需求：政策端提振消费预期，但现实库存有待消化。海外宏观情绪提振，而国内部分消费亮点支撑情绪，4月家电排产增加16.6%，受新能源降价促销的支撑，3月整体汽车行业乘用车批发量或同比增长9%。但不锈钢消费分散，下游备货心态的修复仍需时间，同时现实的高库存仍需要一定的消化予以解决。
　　供需平衡：预计钢价短期低位震荡，低估值状态下深跌亦有难度，但仓单资源充足给予盘面压力，若钢价二次触底，可以考虑轻仓多配不锈钢。从本周库存来看，本周库存季节性去化，但去化速度不及往年，社会总库存1177674吨，周环比减0.09%。其中，冷轧不锈钢库存总量698808吨，周环比减0.26%。