2023年营业收入同比+21.9%，维持“增持”评级
　　2023年全年，公司共实现营业收入139.12亿元，同比+21.9%；归母净利润24.54亿元，同比+9.3%；扣非归母净利润23.87亿元，同比+12.3%。其中Q4单季度，实现营业收入51.56亿元，同比+20.0%；归母净利润8.90亿元，同比+18.8%；扣非归母净利润8.57亿元，同比+22.1%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为28/33/36亿元，同比增速分别为+15%/+16%/+11%，对应PE分别为11/10/9倍。可比公司24年Wind一致预期PE均值为16倍，考虑公司海外布局持续取得成效，给予公司24年16倍PE，目标价44.00（前值35.28）元，维持“增持”评级。
　　Q4毛利率同比+0.74pp，汇兑收益变化使得财务费用率稍有增加
　　2023年全年，公司毛利率33.0%，同比-0.18pp；其中Q4单季度，公司毛利率32.3%，同比+0.74pp。合计期间费用率为10.77%，同比+2.14pp。其中销售费用率3.9%，同比-0.29pp；管理费用率3.3%，同比-0.35pp；财务费用率-0.1%，同比+2.33pp；研发费用率3.7%，同比+0.46pp。23年财务费用率上升主要系22年同期汇兑收益较多导致基期财务费用率较低。
　　奋斗者9号、事业合伙人4期持续延续，彰显未来强大发展信心
　　公司发布“奋斗者9号”与“事业合伙人4期”员工持股计划（草案），延续此前计划。参加“奋斗者6号”/“事业合伙人4期”的员工总人数预计不超过780/35人，涉及的标的股票总数量不超过482.01/148.56万股，约占总股本0.47%/0.15%。其中“事业合伙人计划”的人员范围稍有区别，为对公司整体业绩和发展具有重要作用的核心人员。通过员工持股计划建立长效激励机制，员工利益将与公司进一步绑定，增强员工的积极性、归属感和忠诚度。两大员工持股计划的延续，充分彰显公司对未来发展的强大信念。
　　海外市场战略进一步推进，北美高端市场持续突破、增资中东开拓战略客户
　　公司持续推进大海外市场战略，市场占有率和公司品牌影响力进一步提升。2023年海外收入实现65亿元，同比+61%，占公司总营收达47%，同时受益于产品结构改进，海外市场毛利率同比+3.18pp。在北美市场，公司完成第二套35MW燃气轮机发电机组的销售及交付；推动北美首套电驱压裂成套设备订单签订，实现北美市场的全系列高端装备突围。在中东市场，公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司等战略客户建立长期合作关系。并于24年3月5日发布公告将向中东子公司增资1.2亿美元在迪拜新建生产及办公基地，以更好地满足海外市场对于交付周期及售后服务的需求。
　　风险提示：原油天然气价格波动加剧风险；市场竞争加剧风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险。