2023年，公司整体收入基本持平，但是边际改善趋势明显，主要得益于客户定点自2023Q3开始逐步放量。公司盈利能力明显提升，主要得益于原材料成本下降、技术降本、期间费用率下降等因素。
　　展望未来：①公司持续聚焦新能源汽车动力系统，技术先发优势明显；②公司培育低空飞行器等前沿领域作为增长新动力，低空经济赛道有望为新能源动力域产品打开全新成长空间。
　　事件
　　2023年，公司实现营收19.63亿元，同比下滑2.12%，归母净利润0.82亿元，同比增长234.78%；扣非后归母净利润0.31亿元，同比增长208.51%。
　　其中Q4单季度实现营收7.03亿元，同比增长11.80%，归母净利润0.39亿元，同比扭亏；扣非后归母净利润0.26亿元，同比增长189.70%。
　　简评
　　收入边际改善趋势明显，核心产品收入基本稳定
　　2023年收入基本持平，但是边际改善趋势明显。①2023年，公司整体收入基本持平，主要由于：新能源汽车市场竞争较为激烈，比亚迪、埃安、理想等车企贡献了行业主要增量，公司潜在客户正有序开拓中，尚未形成大批量供货。②2023年Q1-Q4公司营收增速分别为-26.86%、-10.42%、6.25%、11.80%，边际改善趋势明显，主要受益于定点客户放量：2022年，公司采用扁线电机方案的“集成芯”六合一驱动系统获得吉利汽车、上汽大通、江淮汽车、东风汽车、合众哪吒等众多车企定点，新能源汽车多合一动力系统产品从定点到量产周期较长，2023Q3开始公司的客户定点逐步放量。
　　核心产品收入基本稳定。分产品来看，公司核心产品收入保持基本稳定，其中电源总成、电机控制器、电驱总成业务分别实现收入6.27、6.24、5.81亿元，同比分别-6.60%、+8.16%、+3.92%，合计占公司整体收入的93.34%；电子油门踏板及其他、DC-DC转换器、电机、车载充电机业务分别实现收入0.86、0.19、0.15、0.11亿元，同比分别下滑23.69%、51.46%、41.52%、47.86%，这些业务收入规模较小，合计占公司收入比重6.66%，波动较为明显。
　　原材料成本下降、技术降本、期间费用率下降推动盈利能力提升
　　2023年，公司毛利率、净利率分别为17.06%、4.20%，分别同比增长0.84、2.97个pct。
　　毛利率提升，主要由于：①公司产品原材料主要包括电子元器件、磁钢、硅钢片、漆包线以及铝质结构件等，2023年以来大宗物料价格有所回落，根据百川盈孚、Wind，2023年国内硅钢、铝（A00）平均价分别为18,699.63、5,411.91元/吨，同比分别下滑9.71%、6.20%。②公司持续聚焦新能源汽车核心领域，通过技术创新，实现技术研发及迭代，降低了产品成本。③公司充分发挥供应链管理能力，加强与供应商的伙伴关系，实施联合研发策略，实现联合降本，以应对市场竞争的成本压力。
　　净利率提升，主要由于：①毛利率提升；②期间费用率13.20%，同比减少0.23个pct。其中，销售、管理、财务和研发分别为2.09%、3.37%、0.32%、7.42%，同比分别-0.23、+0.24、-0.28、+0.05个pct。公司应摊入销售费用中的股权激励费用减少，因此销售费用率有所下降；银行存款利息增加，因此财务费用率减少。③2022年公司计提威马、雷丁等项目信用减值损失1.10亿元，因此净利润基数较低。
　　公司新能源电动车领域技术先发优势明显，培育低空飞行器等前沿领域增长新动力
　　公司核心产品技术先发优势明显，产品持续迭代：①电源总成：根据NE时代，2023年公司车载电源总成的装机量为45.52万台，国内市场份额6.5%，居Tier1供应商前3名。在电源产品配套车型进一步增加的同时，公司已推出基于800V高压架构的高功率密度第三代电源总成产品，其在体积、效率、电磁兼容、功率密度、成本等方面均具有较强的竞争优势，并实现高度自动化生产，为进一步拓展市场份额奠定了基础。②电机控制器：2023年公司电控装机量为33.1万台，国内市场份额4.0%，居Tier1供应商第四名。公司与上汽大通，一汽大众，吉利等均有项目推进，并且完成了吉利远程商用车、林德叉车、诺力叉车、比亚迪电摩等项目定点。③电驱总成：公司依托“集成芯”技术方案，在满足小型化、轻量化、低成本等产品要求的同时，提升了功率密度，提高了产品使用寿命，增强公司产品竞争力。2023年，公司实现了六合一动力系统的自动化、规模化、平台化生产；研发高功率密度的第三代电源系统，并在本年实现高度自动化的批量生产；完成了高压油冷技术的第四代驱动系统的方案设计，2023年实现了产品验证。
　　公司培育低空飞行器等前沿领域增长新动力。基于驱动系统和电源系统的小型化、轻量化、平台化、集成化的优势，公司正全面洞察其它细分领域的电动化发展趋势，比如低空飞行器、农机、勘探、船舶等行业，并积极构建各细分领域系统化解决方案，培育公司在各细分领域增长新动力。展望未来，伴随着农机、勘探、船舶、低空飞行器等行业电动化时代的到来，新能源动力域产品的下游应用领域还将进一步拓展，尤其是低空经济赛道有望为其打开全新成长空间。
　　盈利预测与投资建议
　　公司自