策略摘要
　　商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属买入套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　国内经济结构分化延续。首先，2月主要的月频数据均有不同程度的改善，投资、出口、工业增加值；但在春节季节性因素消退的背景下，传统的基建和地产需求仍偏弱，3月新增专项债约6300亿，同比仍明显少增；而汽车、家电、纺织服装、设备等行业表现相对偏强。3月中国制造业PMI录得50.8，环比增长1.7明显回升，但同比仍跌1.1，产需结构来看新订单增长4个百分点，生产指数回升2.4个百分点，产成品库存回升1个百分点至48.9，仍低于荣枯线。细分行业来看，本月绝对值最高的4个行业为化学、计算机、汽车、服装，环比最好的3个行业为化学、电气机械、服装。
　　近期产业和宏观逻辑有一定分化。核心在于有色和黑色的分化能否延续，以及涨价过后对下游形成的负反馈风险。参考我司有色板块反馈，下游企业“体感”差异相对较大，和宏观结构分化的判断相吻合，不过当前高铜价对下游需求也存在较大影响，产业上负反馈的风险略有增加，关键仍在于后续需求能否顺利改善，目前仍延续宏观向好的思路。
　　板块分化延续。黑色方面，上周五大上市钢材品种总库存继续回落，表观消费环比多增42万吨，但同比仍少增69万吨，供需双弱背景下反弹的持续性有限；铜铝等有色品种一轮涨价过后，下游和冶炼厂存在一定的负反馈，但宏观上做多通胀逻辑仍延续；能源短期受到俄乌冲突导致的炼厂加工量下降以及红海事件的支撑；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会；农产品方面，关注饲料和养殖板块，生猪目前是供需双弱格局。贵金属方面，3月议息会议释放放缓QT信号，趋势来看，无论是降息还是避险均支撑贵金属。
　　■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。