上周（2023.03.25-2023.03.29）市场回顾。上周A股市场继续下行，上证50指数上涨0.49%，沪深300指数下跌0.21%，中证500指数下跌1.83%，创业板指下跌2.73%。当前全市场PE（TTM）为16.8倍，处于2005年以来的28.5%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在4月上半月均表现均较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于3月22日向下突破翻转；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为86，处于2021年以来的54%分位点。上周，A股市场持续保持震荡下行的态势。在海外方面，美国PCE通胀报告基本符合市场预期，意味着美联储并不急于降息。因此，我们认为短期内市场风险偏好的变化可能性较小，震荡格局难以被打破；而从中长期来看，A股即将迎来2023年年报披露季，4月份的市场走势主要将取决于上市公司的业绩表现。
　　短期内震荡格局难以被打破。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-0.38%，高于前一周（-1.01%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.51，高于前一周（0.78），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.51倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为1.08，低于前一周（1.12），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.77%和1.23%，处于2005年以来的52.18%和60.58%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.07%、0.26%。从资金流向上看，北上资金上周流入22.43亿元，2024年以来累计流入682.23亿元。事件驱动上，1.上周美股震荡上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为0.84%、0.39%、-0.3%。根据Wind，当地时间3月29日，美国商务部经济分析局最新数据显示，美国2月核心个人消费支出（PCE）价格指数环比上升0.3%，低于市场预期的0.4%，同比上升2.5%，与市场预期一致。美国2月PEC价格指数同比上升2.8%，为2021年3月以来最小增幅；环比上升0.3%。2.根据Wind，央行3月29日开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有20亿元逆回购到期，因此实现净投放1480亿元。本周实现净投放8280亿元。上周，A股市场持续保持震荡下行的态势。在海外方面，美国PCE通胀报告基本符合市场预期，意味着美联储并不急于降息。因此，我们认为短期内市场风险偏好的变化可能性较小，震荡格局难以被打破；而从中长期来看，A股即将迎来2023年年报披露季，4月份的市场走势主要将取决于上市公司的业绩表现。
　　因子拥挤度观察：小市值拥挤度依旧处于高位。小市值因子拥挤度1.71，低估值因子拥挤度-0.63，高盈利因子拥挤度-1.49，高盈利增长因子拥挤度-0.37。
　　行业拥挤度：机械、国防军工、汽车、计算机和轻工制造的行业拥挤度相对较高。有色金属和石油石化的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。