一、一级市场：信用债发行量环比下降、净融资环比下降
　　本期（2024.03.25-2024.03.29，下同）信用债共发行3597.21亿元，较上期（2024.03.18-2024.03.22，下同）的4355.75亿元环比下降；由于发行环比下降且到期环比上升，本期信用债净融资-1.29亿元，较上期的1290.38亿元环比下降。
　　分产业债和城投债来看，本期产业债发行规模2024.93亿元，较上期的2538.19亿元环比下降，本期产业债净融资规模环比下降，为93.98亿元；本期城投债发行规模1572.28亿元，较上期的1817.56亿元环比下降，城投债本期净融资规模环比下降，为-95.26亿元。
　　分主体评级看，本期AAA、AA+、AA-及以下等级信用债净融资为正，AA等级净融资为负；分企业性质看，本期央企、地方国企和民企信用债净融资分别为617.16亿元、99.12亿元和-717.57亿元，分别较上期环比变化+193.00亿元、-685.49亿元和-799.17亿元。
　　分地区看，本期一级信用债发行主要分布在北京、江苏、广东等地区；整体来看，本期各地区信用债发行总量和净融资总量较上期皆有所下降，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区主要为发债大省，以及云南、内蒙古等地区。
　　信用债投标上限-票面利率越高，意味着发行贴近投标下限，体现投资者情绪较高；信用债认购倍数越大，意味着有效认购数越大，同样体现投资者情绪较高。从本期投标上限-票面利率和认购倍数来看，本期信用债认购热情有所下降。
　　本期信用债一级市场的信用债发行成本环比下降，加权票面利率为2.79%，上期为2.81%；本期信用债一级市场的信用债发行期限环比下降，加权发行期限为2.98年，上期为3.41年。
　　本期城投债的加权发行期限环比下降、产业债的加权发行期限环比下降；本期城投债的加权发行利率环比上升、产业债的加权发行利率环比下降
　　二、二级市场：本期信用债收益率大多下行
　　本期信用债收益率大多下行。本期各期限各等级城投债收益率大多下行，除5年期AA+和AA等级、1年期AA-等级城投债收益率上行外，其余各期限各等级城投债收益率均下行，其中5年期AA-等级下行幅度最大（-12.13bp）；本期各期限各等级中票收益率大多下行，除5年期AAA、AA+和AA等级中票收益率上行外，其余各期限各等级中票收益率均下行，其中1年期AA-等级下行幅度最大（-8.32bp）。
　　信用利差方面，本期各期限各等级城投债信用利差大多走阔，除7年期AAA、AA和AA-等级、3年期和5年期AA-等级城投债信用利差收窄外，其余各期限各等级城投债信用利差均走阔，其中1年期AA-等级城投债信用利差走阔幅度最大（12.98bp）；本期各期限各等级中票信用利差大多走阔，除1年期、3年期和5年期AA-等级中票信用利差收窄外，其余各期限各等级中票信用利差均走阔，其中1年期AA等级中票信用利差走阔幅度最大（5.97bp）。
　　信用利差历史分位数方面，对于城投债，本期（2024年3月29日，下同）各期限、各等级城投债信用利差分位数水平大多处在2012年以来的历史1/4分位数之下，其中1年期和3年期AAA等级、1年期AA等级、5年期和7年期AA-等级信用利差处于2012年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其余各期限各等级城投债信用利差均处在2012年以来的历史1/4分位数之下；对于中票，本期各期限、各等级中票信用利差大多处在2013年以来的历史1/4分位数之下，其中1年期AAA和AA等级处于2013年以来的历史1/4至3/4分位数之间，其余各期限各等级中票信用利差均处在2013年以来的历史1/4分位数之下。
　　二、二级市场：本期信用债收益率大多下行
　　本期资金利率表现分化，其中短端资金利率明显上行。短端资金价格方面，R001较上周五（2024/03/22，下同）上行27.39bp，R007较上周五上行73.27bp。中等期限方面，3MSHIBOR较上周五下行0.7bp，较本周一（2024/03/25）下行0.3bp。央行公开市场操作方面，本期累计开展8500亿元逆回购操作，有220亿元逆回购到期，有500亿元的国库现金定存到期，央行本期实现净投放（含国库现金）7780亿元。
　　总体基本面对于债市影响偏中性，短期处于底部震荡状态。政策面基本符合预期，需关注后续超长期特别国债发行节奏。当前资产荒预计仍将延续一段时间，债市行情仍未出现转折点，但考虑到目前的高估值水平，一方面对于久期的把握建议偏谨慎,另一方面，也需要关注季末赎回扰动、利率波动带来的影响。
　　从本期偏离估值成交情况来看，低于估值成交占比的总体水平较上期有所下降，占比中枢在7.8%左右（上期为9.2%左右）。低于估值成交中，城投债占比较上期有所下行，占比中枢在34.7%附近。当前的市场环境下，投资者依然偏好高主体评级的产业债；低于估值成交的城投债中，本期AA+及以上高主体评级城投债占比较上期有所上行。从本期低于估值成交的产业债行业分布来看，主要分布在房地产、综合、建筑装饰等领域，且以AA+及以上优资质主体债券为主；从本期低于估值成交的城投债地区分布来看，主要分布在天津、贵州、江苏等地区，其中投资者对城投债下沉信用资质同样更多