经营业绩高质量增长，持续加强股东回报。2023年，公司实现营业收入150.6亿元，同比+10.0%；归母净利润13.8亿元，同比+24.0%；毛利率和归母净利率分别为19.6%和9.3%，同比分别提升0.8个百分点和1个百分点。截至2023年末，公司经营性净现金流为24.2亿元，同比+63.9%，能够覆盖净利润的1.73倍，充分实现了有现金流保障的利润。公司2023年股息为每股0.998元，同比+98.4%；派息比率约为40%，同比提升15个百分点。
　　分项业务看，公司2023年物业管理服务、非业主增值服务以及社区增值服务分别贡献收入101.5亿元、20.9亿元和28.2亿元，同比分别+20.5%、-4.6%和-8.1%。
　　布局存量住宅市场拓展，引领国资商办服务优势。2023年，公司住宅社区平均物管费单价稳中有升，从22年的2.28元/平/月提升至2.31元/平/月。年内，公司以卓越品质布局存量住宅市场拓展，新拓单年合同金额破亿元，且均位于北京、南京、武汉等核心城市，拓展存量住宅平均物管单价达3.0元/平/月。另一方面，公司持续引领国资商办服务优势，年内新签约第三方商业及写字楼项目单年合同额8.8亿元，同比+109.9%；并积极开拓高端制造业与战略新兴产业客户，取得了国家开发银行西安数据中心、广州白云金控大厦、京东集团北京总部大楼、武汉华星光电T3厂区等优质项目。
　　聚焦深耕，拓展规模与质量双提升。截至2023年末，公司合同管理面积与在管面积分别为9.2亿平与7.2亿平，较2022年同期分别增加1.5亿平与1.4亿。规模上，公司年内新拓单年合同金额达29.7亿元，同比+7.4%；新签约第三方单年合同金额达27.7亿元，同比+61.0%，保持强劲的业绩增长驱动。质量上，公司一方面聚焦城市深耕，重点50城新签约第三方单年合同金额中的占比达到约72.8%，同比提升约8.5个百分点；另一方面，公司聚焦业态深耕，公共服务以城市名片擦亮全域治理，年内新签约第三方公服项目单年合同金额达15.1亿元，同比+36.7%，在新签约第三方项目单年合同额中的占比达到约54.3%，形成市场拓展的重要业绩贡献。重点拓展项目包括上海外滩观光隧道、上海轨道交通17号线等。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到公司各项业务板块均衡发展以及母公司稳定的业务增量交付，我们给予公司2024年EPS为人民币2.82元，12-15倍PE估值，对应市值区间为205-256亿港元，对应合理价值区间为每股37.01-46.26港元。（本文非特别注明，均为人民币计价，1港元=0.9156元人民币）。风险提示：1）房地产行业新房总量增速具有缩量风险；2）市场修复不及预期。