●要点概览—随着旺季来临，螺纹表需环比继续回升，绝对值依然偏低。钢厂利润好转，复产仍较为谨慎，铁水低位略有回升，库存开始下降，去库持续性面临考验。经济复苏波折，地方化债制约基建，制造业补库节奏波折，房地产依然疲弱，不过负面冲击逐步得到消化，关注政策刺激力度及小阳蚕成交情况。盘面反弹受阻后回落，短期震荡盘整为主，等待需求给出进一步指引。焦炭方面，铁水边际企稳，负反馈担忧缓解，复产预期支撑盘面，关注终端需求回暖力度。焦煤方面，供应回升缓慢，负反馈担忧缓解，下游复产预期对盘面形成支撑。
　　●终端需求—环比继续回暖。本周，钢材现货有所反弹，上海螺纹3610元/吨(+100），上海热卷3840元/吨(+90）。螺纹表观消费量246.4万吨(+34.1)，全国建材贸易商日均成交15.9万吨(+4.8）。螺纹社库下降2.7%，厂库下降2.5%，热卷社库下降3.3%，厂库下降2.2%。随着气温回暖，建材需求迎来传统旺季，螺纹表需环比继续回升，绝对值相对偏低。总库存开始回落，从库销比角度看，去库仍面临较大考验。
　　●钢铁供给—铁水略有回升。本周，全国247家钢厂高炉开工率76.9 (+0.75高炉产能利用率82.79 (+0.21)，日均铁水产量221.39万吨(+0.57)。螺纹周产量211.61万吨(-6.92)，长流程184.51 (-7.2)，短流程27.1 (+0.28）:热卷周产量319.75万吨(+1.24)。估算的螺纹长流程毛利53元/吨，短流程毛利-239元/吨，热卷毛利233元/吨。随着原料价格回落，吨钢利润继续改善，不过由于需求偏弱，钢厂复产依然谨慎。铁水略有回升，电炉增量明显放缓，供应整体维持低位。
　　●焦炭—现货第六轮提降落地。铁水维持低位，炉料刚需偏弱，钢厂按需采购为主，补库意愿不足。原料煤价格继续回落，不过随着现货第六轮提降落地，焦企仍处于亏损状态，部分企业加大限产力度。供需维持双弱格局，厂内稍有累库，随着钢厂利润改善，现货博弈加剧。铁水边际企稳，负反馈担忧缓解，复产预期支撑盘面，关注终端需求回暖力度。
　　●焦煤—供应回升缓慢。产地煤矿事故频发，安监形势趋严，供应回升节奏缓慢。铁水维持低位，焦企开工下滑，原料按需采购为主，补库动能不足，产地库存持续累积。蒙煤通关继续回升，澳煤仍缺乏进口优势。供应回升缓慢，负反馈担忧缓解，下游复产预期对盘面形成支撑。
　　●风险提示:国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码。