投资要点：
　　1/2月逆变器出口金额环比-4.7%/-20.7%。1月我国逆变器出口金额5.7亿美元（同比-47.3%，环比-4.7%），2月出口金额4.5亿美元（同比-48.1%，环比-20.7%）。1-2月合计出口金额10.2亿美元（同比-47.9%），出口数量699万台（同比-19.7%）。
　　欧洲：出货水平仍处历史底部，持续去库。1-2月欧洲四国累计出口金额17.1亿元（同比-76%），其中1月9亿元（环比+2%），2月8.1亿元环比有所下降，我们认为主要是受春节假期影响所致，整体出货水平仍处历史底部，持续去库。分国家看，德国1-2月出口金额3.8亿元（同比-64%）连续两个月环降，波兰1-2月出口金额0.8亿元（同比-69%），意大利1-2月出口金额2.1亿元（同比-68%），荷兰1-2月出口金额10.4亿元（同比-80%），1/2月分别为5.4/5亿元，较12月的3.8亿元有较大改善。
　　美洲：美国环比下降，巴西2月同比转正，墨西哥持续环比增长。美国1/2月出货金额分别为1.7/1.5亿元（同比-38%/-11%，环比-22%/-8%）。巴西1月出货金额4.1亿元，环比微增2%，2月3.8亿元同比增长21%。墨西哥1/2月出货金额0.4/0.5亿元（环比+30%/19%）持续增长。
　　亚太：印度越南持续高增，韩国2月表现较优，日本环比下降。印度1/2月出口金额2.1/1.8亿元（同比+51%/+28%），越南1/2月出口金额0.3/0.1亿元（同比+286%/+15%）。韩国1月出口金额0.2亿元（同比-43%，环比-76%），2月0.4亿元（同比+46%，环比+65%）。日本1/2月出口金额1/0.7亿元（同比-2%/-31%，环比-59%/-31%）。
　　南非较23Q4有所改善，澳大利亚2月同比转正。南非1-2月累计出口金额2亿元（同比-67%），其中1/2月分别为1.1/0.9亿元，均高于23Q4平均水平（0.7亿元），澳大利亚1-2月累计出口金额2.9亿元（同比-15%），其中2月出口金额1.3亿元（同比+23%）。
　　分省份：江苏、浙江2月出口量实现同比增长。1/2月，安徽省逆变器出口量7.9/4.8万台（同比-30.1%/-29%，环比+64.7%/-39.4%），代表企业阳光电源；浙江省出口量188/142.9万台（同比-21.9%/+33.9%，环比+50.4%/-24%），代表厂商德业股份、昱能科技、禾迈股份、锦浪科技；江苏省出口量28.1/19.9万台（同比+14.1%/+0.7%，环比-29%/-29.3%），代表企业固德威、上能电气；广东省出口量117.4/95.0万台（同比-36%/-40.8%，环比+1.3%/-19.1%）。
　　风险提示。光伏新增装机不及预期，行业库存消化不及预期，行业竞争加剧。