事件：公司发布2023年业绩报告，实现营业收入63.01亿元，同比增长36.5%，调整后净利润11.91亿元，同比提升107.6%。
　　国内线下强劲复苏，海外表现亮眼。分IP看，23年营收过亿的IP首次达到十个，其中SP、Molly销售均突破10亿元，销售TOP5 IP合计收入占比55%左右，结构健康。分渠道看，中国大陆线下方面，2023年零售店收入24.79亿元，同比增长46.6%；机器人商店收入5.49亿元，同比增长44.8%；从单店收入角度看，一线城市恢复速度领先其他线级城市；中国大陆线上方面，渠道精细化运营，抖音同比增长431.2%至2.83亿元，天猫企稳回升，去年12月已重回双位数增长。中国港澳台地区及海外市场表现亮眼，2023年收入10.66亿元，同比增长134.9%，收入占比16.9%。
　　毛利率回升，费用率整体有所收窄。23年公司整体毛利率为61.32%，同比提升3.8pct，其中自主产品毛利率同比提升3.7pct至63.4%。23年公司销售费用率为31.82%，同比持平，管理费用率11.23%，同比下滑3.64pct。
　　收入指引超预期，多元布局助力IP长线运营。今年以来销售表现强劲，公司预计1Q24收入增速超过去年全年，24年整体收入增长不低于30%，海外增长不低于100%。IP孵化与运营为公司核心竞争力，全年产品上线规划清晰，重点产品储备丰富。同时公司积极孵化新的品类形式，今年将加大毛绒品类的投入，并计划6月上线积木产品，除此之外其他三个比较重要的品类在规划。展望全年，我们预计在公司优质设计产品的上线、多品类产品供给、乐园游戏等新业态的推出、IP授权的开拓以及行业多个潮玩展的举办等催化下，玩家消费热情有望持续回温，用户体量仍有较大拓展空间。
　　盈利预测：我们预计公司24-26年归母净利润分别为14.57/19.03/23.96亿元，YoY+34.6%/30.6%/25.9%，维持“买入”评级。
　　风险提示：IP表现不及预期；同店恢复不及预期；行业竞争加剧；政策风险