本期投资提示：
　　在之前报告《红利指数产品全览：境外发展特征与境内产品展望》中提及：海外多数地区的红利策略以突出“高股息”特征为主，但美国地区的红利策略相对更多样化，前五大产品跟踪的指数各不相同，目前以高股息增长策略为主，而不同高股息增长指数对连续增长年限的要求也各不相同。
　　国内红利类指数发展到现在也已相较丰富：根据中证指数公司已发布的红利相关指数，包括有不同宽基指数内的、不同板块/行业内的、红利+其他因子、红利增长、预期红利等，但从指数挂钩产品角度来看，代表性的红利指数，比如中证红利（000922.CSI）、红利低波（H30269.CSI）已有多家基金公司发布相关产品进行跟踪，而红利增长（931056.CSI）指数暂时还没有产品跟踪。
　　在红利增长指数的编制方案上，突出的是历史分红增长，而我们尝试挖掘未来分红增长的股票构建组合。针对如何预测分红增长，我们梳理并测试了一些逻辑：1）最近年度有分红且盈利预期增长；2）过去三年股利支付率稳定且盈利预期增长；3）过去三年现金分红连续增长且盈利预期增长；4）过去三年股利支付率连续提高且盈利预期增长；5）预期股利支付率提高且盈利预期增长。
　　在权衡了各个逻辑的预测准确率和样本数量之后，我们选取过去三年股利支付率稳定、过去三年现金分红连续增长、预期股利支付率提高三个逻辑下筛选的预期分红增长股票，取并集构成基础股票池。
　　在基础股票池内，我们选取成长、长期动量、分析师、估值、分红五个因子来优选股票。在2012/4/30~2024/2/29回测期间，每年的4、8、10月底，基于因子打分方式对股票进行排序，选取得分靠前的50只股票，按照最近年度股息率加权的方式构建红利增长组合，比较基准为中证红利全收益、红利低波全收益指数。
　　在2013/1/1~2024/2/29业绩比较区间，红利增长组合的年化收益为22.46%，同期中证红利全收益、红利低波全收益指数的年化收益分别为11.34%和13.16%；在夏普比率上，红利增长组合也是显著高于两个比较基准指数。
　　分年度，从最近这一轮大盘成长到小盘价值的行情周期中，红利增长组合的表现都跑赢比较基准。在2019、2020，包括2021年的大盘成长行情下，红利增长组合相对比较基准的年度超额收益均在10%以上；在2022、2023年小盘价值行情下，红利增长组合依然取得超额收益，相对中证红利全收益指数的年度超额收益分别为8.38%、6.28%。
　　风险提示：本报告结果基于历史数据测算，未来市场结构可能发生变化，带来策略的不稳定；报告中筛选预期分红增长股票利用到分析师预期数据，当预期数据出现系统偏误的时候，可能带来组合阶段性表现较弱。