事件描述
　　2024年3月18日，国家统计局发布最新房地产开发和销售情况月度报告。
　　事件评论
　　基数效应下销售同比大幅下降。按可比口径计算，2024年1-2月全国商品房销售额/面积/均价分别同比-29.3%/-20.5%/-11.1%，高基数下降幅较去年12月有所扩大，销量同比降幅与百强房企和重点城市数据趋势一致但幅度则明显更低，近年来统计局口径相对更为平滑；全国销量1-2月均值较上年四季度均值环比-37%，弱于2023年但好于2016年以来的其他年份。从节后小阳春表现来看，前瞻指标整体恢复力度相对有限，高基数下预计一季度销售同比压力仍较大，但二季度开始同比降幅有望逐步收敛。
　　开工维持双位数下降，竣工仍需保交付支撑。按可比口径计算，2024年1-2月新开工面积同比-29.7%，开工维持双位数下降符合预期，在销售前景不明朗、库存去化周期较长、二手房替代、多数房企资金压力较大的背景下，预计开工的调整仍将延续一段时间。2024年1-2月竣工面积同比-20.2%，竣工下降一方面反映自然交付周期，也有假期因素干扰，今年春节较晚可能导致前2个月复工节奏较慢；尽管自然竣工周期逐步见顶，但近几年累积的应交而未交的缺口仍较大，在合同约束和政策兜底下，保交付可提供一定支撑。
　　到位资金和投资表现依旧承压。按可比口径计算，2024年1-2月房企到位资金同比24.1%，其中国内贷款和自筹资金分别同比-10.3%/-15.2%，房企融资环境和融资意愿没有出现明显改善，定金及预收款和个人按揭贷款分别同比-34.8%/-36.6%，与销售趋势保持一致。2024年1-2月房地产开发投资完成额同比-9.0%，较去年全年略有收窄，当前施工面积处于下行通道，土地市场表现弱势，房地产投资预计将延续下滑态势。
　　2024年度展望：行业正在寻找新的均衡点，2024年总量将加速进入均衡区间，但急跌阶段正在过去，预计2024Q2开始同比跌幅会逐步收敛；全局房价压力相对较小，但核心城市仍有较大结构性压力。当前时点，预计2024年销售、开工、投资仍将延续双位数左右同比降幅，而竣工弹性取决于保交楼推进力度，中性情境下预计有一定下降。
　　投资建议：行业仍在寻找新均衡点，关注优质开发龙头和弱周期标的。2024年1-2月房地产开发和销售各项指标同比降幅较大，与去年高基数和今年假期因素相关，随着政策继续调整优化以及风险逐步释放，行业有望向新发展模式逐步过渡。当前行业仍在寻找新均衡的过程之中，今年Q1同比降幅压力较大，但量的急跌阶段正在过去，Q2开始跌幅会逐步收敛；多数城市房价已回归均衡区间，部分低线城市房价甚至接近重置成本，但核心城市房价仍存结构性压力。地产股价已提前反映较悲观预期，只是系统性的修复动力还需等待，建议关注供给侧优化标的，尤其产品力突出的改善型房企，以及具备稳定现金流特征的国央企物业龙头和优质代建龙头；此外，短期亦需重视“三大工程”相关标的。
　　风险提示
　　1、需求表现持续低于预期；
　　2、政策进度和效果低于预期；
　　3、房价下跌导致资产负债表受损