摘要：2月中债登和上清所债券托管总量共计142.6万亿元，环比增加7934亿元，增量环比少增5884亿元。
　　分券种来看，利率债托管量增幅小幅扩大，信用债托管量增幅下降，同业存单托管量增幅大幅回落。二级市场中，2月7-10年国债主要是农商行在净买入，7-10年政金债主要是基金在净买入。
　　分机构来看，广义基金积极增配利率债，银行配债力度减弱、主要增持政府债。2月广义基金增持规模由4407亿元上升至5894亿元，主动增持利率债、对存单增持力度继续减弱。商业银行持仓规模大幅回落，主要增持国债和地方债，减持政金债和信用债，存单增配规模被动下降。从二级现券市场来看，2月农商行净买入加强。保险增持规模下降，但主动增配地方政府债。券商转为减持。境外机构增持力度回落，外资行转为减持。
　　杠杆方面，债市杠杆率环比持平同比续升。2月末银行间债市杠杆率为108.8%，环比持平，同比续升1.7个百分点。2月末质押式回购成交量为5.23万亿元（1月末为5.05万亿元）；月均值由7.57万亿元回落至5.86万亿元，隔夜回购成交量均值占比较1月下降10.2pcts至78%。此外，非银回购净融入余额下降。
　　债市策略：调整是机会，波段积极为之。债市牛市基础并未发生扭转，低票息+债市波动加快加大，建议波段行情积极为之，我们认为调整是机会，继续关注7-10Y利率债。超长债方面，配置户可继续关注超长期地方债和国开债，交易户可关注止盈、供给扰动等带来的超长期国债交易性机会。往后看需重点关注跨季、政府债供给影响，资金面波动或加大，关注央行货币政策配合情况，若降准或带动曲线走陡修复、积极关注短端行情。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差。