本期投资提示：
　　基本面：专注化妆品ODM代工，为品牌商提供全方位服务。公司成立于2006年，总部位于广东广州，主要从事化妆品ODM业务，集产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测于一体。持续高水平研发投入，积累配方及技术优势，助力客户打造爆品。根据美业颜究院的数据，公司生产的化妆品产品备案超13,000款，其中，护肤品备案超11,000款，涵盖抗衰、保湿、控油、舒缓等主流化妆品功效，系全国护肤品产品备案最多的化妆品制造商之一。公司累计为1000多个化妆品品牌提供产品及服务，助力打造HBN视黄醇塑颜精华乳、仁和匠心植物复合洁颜洁面乳等爆品产品。携手国货新锐，抓住东南亚市场成长机遇，打开成长天花板。公司与广州蜚美深度合作，深入研究东南亚区域人群的肤质特性，并在产品功效、监管要求等方面大量投入，打造SKINTIFIC品牌，针对性地解决东南亚地区人群皮肤敏感、长痘等问题。根据FastData数据，SKINTIFIC品牌斩获2022年TikTok Shop全球销量冠军，GMV突破5000万美元。营收较快增长，盈利能力保持稳定。20-22年营收CAGR+20.95%；20-22年归母净利润CAGR+15.82%。2022年毛利率30.47%，净利率8.21%。23Q1~Q3营收同比+2.24%，归母净利润同比+111.03%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2024年3月20日，申购代码“889288”。初始发行规模800.00万股，占发行后公司总股本的9.46%（超配行使前），预计募资0.46亿元，发行后公司总市值4.88亿元。新股发行价格5.77元/股，发行PE(TTM)为12倍，可比上市公司PE（TTM）中值为33倍。网上顶格申购需冻结资金219.26万元，网下战略配售共引入战投8名。
　　行业情况：电商渠道渗透+新锐国货品牌崛起，国内化妆品代工市场持续增长。对于新兴品牌，代工生产成本更低，且能使其将精力聚焦品牌建设、渠道营销等优势环节，实现利润最大化。未来随着新兴国货品牌产品放量，代工需求有望进一步上升。灼识咨询预计，2022-2025年我国化妆品代工行业规模有望从434.1亿元增长至622.9亿元，CAGR为12.79%，行业发展空间广阔。东南亚市场具备人口红利，并呈消费升级趋势，行业景气度高。东南亚市场具备人口红利，并呈消费升级趋势，景气度高。欧睿咨询预计，2021-2026年东南亚美妆护肤市场CAGR达10.1%，为全球唯一双位数增长的市场。一方面，东南亚拥有巨大人口红利，人口结构年轻，GDP增速较快，且近年来电商渠道快速发展，化妆品消费数量具有广阔提升空间；另一方面，近年东南亚女性地位明显提升，“悦己”意识觉醒，女性对于中高价格的护肤化妆品偏好提升，带动化妆品终端消费价格上行。
　　申购分析意见：积极参与。公司是国内少有的化妆品ODM一体化服务商，在产品策划/配方研发/功效检测方面优势突出，21年起战略转型聚焦服务优质大客户，助力多个国货品牌打造出销量爆款。募投拟新增78%产能，以充分承接国货成长及出海领域的高景气。新股首发博弈面好（综合首发价格低，募资额小，发行后可流通比例较低等因素），建议积极参与。
　　风险因素：1）市场竞争、2）主要客户合作不稳定及订单流失、3）营销不当及知识产权侵权等风险。