基本面：光学、特种玻璃小巨人。公司成立于2009年，主要从事光学玻璃及特种功能玻璃研发、制造和销售服务，是国内少数可以规模化生产光学玻璃和特种玻璃的厂商之一。公司光学玻璃产品体系日益丰富，市场竞争力持续提升。目前公司可以生产的光学玻璃牌号有100余种，覆盖冕牌、火石、碳酸盐等光学玻璃主流品种，光学玻璃的产品形态从材料向型件、元件延伸。公司特种玻璃稳步量产销售，有望进一步打开销售空间。公司以光学玻璃技术为基础，结合市场雪球重点研发特种功能玻璃，目前公司研发的防辐射玻璃、纳米微晶玻璃等产品均可实现量产，覆盖医疗、核工业、消费电子、石油勘探等多个下游领域。营收快速增长，毛利率受原材料降价影响稳定增长。2023年实现营收8.08亿元，近3年CAGR为+44.91%；2023年实现归母净利润为10421.12万元，近3年CAGR为+43.93%。2023年毛利率29.82%，较2022年增加4.8pct；净利率12.89%，较2022年增加2.22pct。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2024年3月13日，申购代码“889438”。初始发行规模2000万股，占发行后公司总股本的14.47%（超配行使前），预计募资2亿元，发行后公司总市值13.83亿元。新股发行价格10元/股，发行PE(TTM)为13.27倍，可比上市公司PE（TTM）中值为76.33倍。网上顶格申购需冻结资金950万元，网下战略配售共引入战投10名，包括1家投资公司，1家券商，7家私募，1家公募。
　　行业情况：光学玻璃下游应用主要为安防监控、车载镜头、光学仪器、智能投影、照相摄像、智能车灯、高端工艺品等领域。光学玻璃行业进入门槛高，CR3占据较大市场份额。由于光学玻璃行业具有投资规模大，投资回报期长、技术壁垒高等特点，行业进入门槛较高，行业集中度高根据中国光学光电子行业协会数据，特种功能玻璃是能源化工、医疗医药、航空航天、钢铁冶金、海洋工程、核工业等领域中不可或缺的关键材料，是高端制造业升级和国防工业建设的重要保障。盖板玻璃是特种功能玻璃的重要下游产业。智能手机和平板电脑为盖板玻璃的主要应用产品，2021年我国智能手机出货量就超过3亿台。据统计，2021年盖板玻璃在智能手机领域（包括盖板、背板、贴片）市场空间约为224亿元，未来市场空间较大。高端玻璃材料国产替代为大势所趋。近年来，我国玻璃材料制造业规模不断扩大，但与德国、日本相比，我国企业高端领域产品技术水平不足。未来，我国玻璃材料制造企业将不断加大研发创新力度，向高端、精密化领域发展，提高光学镜头、光学仪器等光学产品的质量、性能，逐步在高端玻璃材料领域实现国产替代。
　　申购分析意见：积极参与。公司为极少能实现纳米微晶玻璃规模化量产的企业，与重庆鑫景深度合作，进入华为链，具有先发优势，拥有21条玻璃产线与全类型窑炉，掌握16项窑炉设计与熔炼工艺核心专利，生产效率领先于行业均值，且成本更低，随着纳米微晶玻璃在手机盖板领域渗透率的提升，公司有望持续受益。博弈面看，首发估值低，发行后可流通比例较高，建议积极参与。
　　风险因素：1）原材料价格波动风险；2）能源供应及价格波动风险；3）产品滞销风险；4）特种功能玻璃单一客户依赖风险