本期投资提示：
　　随着市场的持续下跌，科创板估值降至历史低位，截至2024年2月6日，科创50、科创100指数PE(TTM)分别为39.19倍、196.48倍，分别位于指数基准日（2019/12/31）以来的7.13%、70.97%分位；PB估值分别仅3.31倍、3.12倍，位于指数基准日以来的0.50%、3.23%分位。作为资本市场改革“试验田”，科创板汇聚了一大批核心技术突出、攻关创新能力强的领军企业或高成长企业。本文将从业绩成长性、科创属性成色、股价弹性、机构持仓等角度，简单讨论大幅下跌后，科创板投资价值与机会。
　　科创板盈利能力强韧，积蓄长期增长潜能。2023年前三季度，已上市科创板企业营收、归母净利规模低于非科创板，但营收同比增速中位值7.33%，领先非科创板企业5.17pct；经营性现金流净额规模较小，中值仅0.01亿元，但同比上升2.17%；毛利率中值为38.44%，大幅领先非科创板企业14.24pct：ROE中值为3.12%，不及非科创板企业，但相较于2023年上半年回升0.80pct。科创板企业预告2023年营收下限同比增速达10.43%，持续跑赢非科创板企业。同时，科创板企业未来三年wind一致预期的营收、归母净利年均增速双双领跑，分别高达30.61%、42.23%。
　　“硬科技”属性加强，科技创新结硕果。以“4+5”科创属性评价体系来看，约两成科创板上市公司科创属性较强，该比例较前一期提升0.5pct。科创板研发投入明显高于主板、创业板，且较前一期提升0.28pct；研发人员占比同比上升0.7pct。较高的研发投入成效显著，2023年H1，约54.0%的科创企业发明专利数量较2021年有所提升，合计新增发明专利近3000个。此外，科创企业中，约19.3%获得国家级奖项，约21.1%核心技术国际领先，占比23.5%的企业独立或者牵头承担国家重大科技专项项目，约37.2%实现进口替代。
　　整体市值偏小，以“硬科技”高成长行业居多；细分龙头、科创属性强的标的相对抗跌。科创企业整体市值均值、中值分别为92.56亿元、42.62亿元，分别较非科创板低40.72%、0.19%。且科创板已形成了以半导体、新能源、高端装备制造、生物医药等为核心的上市公司集群。从股价表现看，细分龙头、科创属性强的标的相对抗跌。科创板龙头企业近半年胜率6.41%，高于非龙头的5.72%。龙头企业近一个月平均跌幅不足24%，低于非龙头企业27%的跌幅。科创属性较强的企业近半年、近一月的平均跌幅分别为26.92%、25.49%，跌幅皆小于科创属性中等及较弱的标的。
　　科创板机构持仓比例与公募配置系数持续提升。A股各板块对比看，科创板机构持股比例增幅最大，从2021年年报的31.3%持续提升至2023年中报的43.8%，期间累计提升12.5pct。从公募配置系数来看，仅有科创板2023年末的配置系数与配置占比提升，配置系数从2022年末的1.21提升0.55至2023年末的1.76，配置占比从2022年末的7.3%提升4.3pct至2023年末的11.6%。
　　低估值下风险加速释放，股价弹性大，中长期投资价值凸显。经历两年的持续下跌，目前科创板估值降至历史低位，风险已明显释放。再加上科创企业股价弹性大：整体市值偏小、以“硬科技”高成长行业居多、业绩成长空间大，一旦市场整体回暖，科创板中长期投资价值凸显，有望触底回升，至少将迎来结构性机会，可重点关注龙头企业、科创属性较强的企业。
　　风险提示：需警惕宏观经济波动、行业快速下行、公司经营业绩波动或下滑、毛利率波动、业绩不及预期等风险。