行情回顾：一季度植物油期价走势大致可以分为三个阶段：（1）1月中旬至下旬期价持续偏强：马来西亚局部产区降水偏多，马棕产量环比降幅偏大。国内春节备货，市场需求良好。（2）1月底2月初大幅下跌：市场对南美大豆产预期强，南美大豆贴水大幅走弱成本端利空豆油。原油大幅走弱利空植物油生柴需求。（3）2月上旬至3月中旬大幅上涨。马棕减产产地库存持续回落，国内进口利润较差棕榈油到港偏少。原油价格再度大幅走高。南美大豆产量下调，美豆价格和南美贴水反弹。
　　展望后市，短期植物油期价建议延续偏多思路，前期多单可考虑继续持有，其中强弱关系上预计棕榈油强于豆油强于菜籽油。马来西亚+印尼棕榈油库存处于近年同期低位，3-10月棕榈油步入增产季，产量逐月环比增加。但斋月期间种植园工人劳动时间减少可能导致产量减少，叠加天气逐步转暖及斋月备货，对短期棕榈油需求同样形成一定利好影响，3月末马棕库存不排除进一步下降的可能。近期部分市场机构持续下调巴西大豆产量预估，Conab将巴西大豆产量环比下调1.7%至1.4686亿吨，明显低于USDA预估，巴西大豆产量下调预期对美豆及南美豆贴水将产生阶段性支撑。
　　中期植物油期价或再度出现阶段性下跌，时间节点或开始于3月底4月初。3月28日将公布新季美豆种植以及美豆库存，从目前美豆与美玉米的比价关系来看，仍有利于美豆种植面积增加。4月份同比大幅增产的阿根廷新季大豆上市，南美大豆大量上市期关注是否存在库容紧张情况，季节性供应压力或将使得南美豆贴水偏弱运行，从成本端对豆油期价产生利空影响。国内4-6月南美大豆大量到港，豆油供给转向宽松。4月份斋月备货期结束，豆棕价差低位的背景下产地出口或表现相对疲弱，叠加产量季节性增长，产地棕榈油库存或逐步止降转增，对于棕榈油价格也将产生一定压力。
　　价差和套利方面，豆棕价差延续逢高偏空思路，棕榈油5/9逢低正套，棕榈油基差以稳为主，豆油基差预计偏弱运行。