摘要：
　　锌：
　　利多：
　　1、海内外锌矿供应紧缺，加工费下调预期偏强；炼厂面临亏损窘境，多地炼厂陆续宣布减停产，预计最早4月初复工；
　　2、市场将降息预期锚定6月以后，美国经济数据即便韧性较强但修正空间有限；
　　利空：
　　1、镀锌企业受黑色板块低迷影响，开工率下滑，后续仍待终端地产基建板块复苏。
　　铅：
　　利多：
　　1、原料库存消耗叠加更多炼厂复工，废电瓶价格或企稳回升；
　　利空：
　　1、再生铅厂库高企，中旬后炼厂集中复产或增加供应压力；
　　2、电池企业成品库存处季节性高位，消费存在淡季转弱压力。
　　小结：
　　锌：宏观面，美国2月CPI及PPI均呈现反弹趋势，零售数据亦显现出经济韧性，仍需警惕降息交易的反复和波动性。基本面看，国内矿企复产至少待4月以后，海外矿端同样偏紧，加工费存在进一步下调空间，周内已有多家炼厂因利润承压而减产，减产预期带来的供应影响将逐步显现；需求端，镀锌受部分地区限产及黑色板块整体低迷影响，开工率有所下行；压铸及氧化锌复产表现尚可。终端方面，地产基建复工进度不及预期，预计锌锭消费反馈至少需要等到3月下旬。总体来看，当前锌价高位动力更多来源于减产及降息预期，消费表现拖累较为明显，因此待消费修复后锌价续涨动力更足。
　　铅：再生铅方面，周内废电瓶供应量有所增加，且炼厂利润受限对于废电瓶提价接受程度有限，预计废电瓶价格稳中有降；中旬后再生铅厂集中复产较多，且目前厂库尚未移交，供应压力仍存；原生铅方面，矿山季节性减产尚未恢复，内外加工费有所下调，加上副产品收益炼厂利润亦有所承压，但炼厂原料库存符合季节性预期，虽有减产但实际影响产能较小。需求端，铅蓄电池企业开始反馈新增订单转弱，目前成品库存偏高，下游经销商采买积极性偏弱。总体来看，下游正处于淡旺季切换阶段，而再生铅厂复产带来的供应压力较为明显，降息交易情绪回归正常后，预计下周铅价承压运行为主。
　　策略：
　　沪锌区间操作，沪锌04合约周运行区间20800-21800元/吨附近。沪铅逢高沽空，沪铅04合约周运行区间15500-16500元/吨附近。