核心要点：
　　上周中药Ⅱ下跌0.17%，医药板块出现回调
　　上周（2024.03.04-2024.03.08）医药生物报收7413.3点，下跌2.24%；中药Ⅱ报收6780.04点，下跌0.17%；化学制药报收9204.26点，下跌1.96%；生物制品报收6980.94点，下跌3.59%；医药商业报收5562.04点，下跌0.68%；医疗器械报收6598.59点，下跌1.56%；医疗服务报收5112.14点，下跌5.18%。医药板块出现回调，其中，医疗服务、生物制品跌幅较大，中药板块跌幅最小。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：新天药业、嘉应制药、东阿阿胶、华森制药、云南白药；表现靠后的公司有：太极集团、大唐药业、恩威医药、粤万年青、众生药业。
　　上周中药PE(ttm)24.76X，PB(lf)2.44X
　　上周中药板块PE为24.76X，较前一周下降0.03X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为21.67X；PB为2.44X，与前一周持平，近一年PB最大值为3.10X，最小值为2.14X；PE处于近十年以来21.7%的分位数，PB处于近十年以来8.3%的分位数；中药板块相对沪深300估值溢价率为112.95%。
　　中药材市场行情整体向好，价格指数小幅上行
　　上周中药材价格总指数为258.22点，较前一周上涨0.1%。从中药材十二大类来看，呈现出5涨6跌1平的态势，动物类药材价格指数涨幅居首。近期中药材市场整体行情有所上涨，惊蛰之后气温逐步回升，中药材种植和采摘情况向好，预计后期价格总指数有望继续小幅上行。
　　2024政府工作报告提出促进中医药创新，中医药优势有待进一步发挥
　　《2024年国务院政府工作报告》提出，巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。其中，“创新药”一词首次进入政府工作报告，“促进中医药传承创新，加强中医优势专科建设”也再被提及，意味着政策从顶层设计在不断促进医药行业向高质量发展转变。近年来创新药关注度逐渐提升，创新药进入医保速度亦明显加快，约八成创新药在上市后两年内纳入医保，倒逼医药企业加大研发投入，增加产品竞争力。中药行业在政策红利下快速发展，《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》发布之后，中药审评审批制度不断完善，审评审批呈加速之势，中药创新热度也不断提升，中药“防+治+养”的优势得到更大发挥。随着居民健康意识的提高以及老龄化趋势愈加明显进而对需求端产生拉动，政策支持下的中药行业将继续处于黄金发展期。
　　投资策略：关注中药创新和“中药+”视角下的新消费
　　短期来看，3月中下旬开始将进入中药上市公司的年报密集披露期，建议关注业绩向好的投资标的。
　　中长期来看，2024年我们继续看好中药行业。中药行业相关政策呈现出深度上聚焦行业痛点、广度上覆盖全产业链的特点，围绕政策特点，中药行业或呈现结构性分化，符合政策特点的企业有望表现突出。创新为本、消费为翼，建议关注两大主线。
　　主线一：中药创新。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件。建议关注：（1）具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好（尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南）、布局大品类有独家品种的企业；（2）2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业；（3）“医保+非基药”品种及相关企业。
　　主线二：“中药+”视角下的新消费。在政策鼓励以及中药“治未病”、“纯天然”特有优势下，中药行业创新+消费双属性愈加明显，行业新增长点有望来自“中药+”视角下的新消费领域，包括零售药店终端、品牌中药及中药消费品、中药行业与多领域融合所形成的新业态等。建议关注：（1）零售药店终端的独家品种、OTC及双跨品种及相关企业；（2）品牌中药，尤其是产业链向消费领域拓展的品牌中药；（3）向养生馆、食品饮料、康养旅游等行业探索拓展的“中药+”企业。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期。