投资要点
　　全球手机行业逐步触底，2023年Q4同比首现正增长
　　由于过去几年智能手机技术创新缓慢，消费者换机需求不足，换机周期从2年被拉长到3年以上。现今距2016年的出货高峰已经过去7年多，当年的机型老化现象日益严重，换机需求不断提升。根据Canalys数据，2023年前3季度全球智能手机出货量跌幅不断收窄，第四季度更是同比增长8%，显现出较强的企稳复苏信号。2023全年出货量为11.4亿台，跌幅收窄至4%。
　　AI或为手机交互带来革命性影响，进而推动行业增长
　　随着AI大模型在端侧的应用逐步增多和成熟，AI将对手机的交互模式带来革命性影响，从而创造新的市场。三星电子推出的Galaxy S24系列，其搭载的AI技术为用户带来了通话实时翻译、即圈即搜等具有创新性的功能体验，获得市场好评，三星已将2024年第一季度Galaxy S24的销售目标从1200万部提升至1300万部。全球其他主流手机制造商，包括苹果、华为、荣耀、小米、OPPO和vivo等均已布局端侧AI大模型。Canalys预计，到2024年，智能手机出货量中的5%将是AI手机，到2027年，这一比例将上升至45%。
　　公司重点发展高端光学模组，收益弹性大
　　公司手机摄像头模组出货量2023年H1为1.67亿件，同比下降20.8%；2023年H2为1.99亿件，同比下降3.2%，降幅比上半年明显收窄，环比则取得19.1%的增长。3200万像素及以上手机摄像头模组交付占比2023年H1为37.1%，2024年1、2月高端模组的为47%、49%，延续整体攀升势头。
　　投资建议
　　我们预测公司2023~2025年营业收入分别为124.57（-9.5%）、141.66（+13.7%）和165.64（+16.9%）亿元人民币，对应公司净利润分别为1.01（-41%）、2.73（+170.2%）和4.24（+55.4%）亿元。我们认为2024年将是公司业绩重回增长的拐点，按2024年15倍PE进行估值是合理的，对应目标股价为3.76港元/股，股价上升空间20%，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1.全球经济增长不及预期；
　　2.全球消费电子供应链扰动；
　　3.公司生产和研发不及预期。