美国利率趋势的变化（与需求曲线的差异）
　　利率与基本面的关系中一直存在的一个问题：
　　基本面可以解释方向，但是解释不了幅度变化；
　　美国同样存在这个问题，特别是2009年后，整体利率中枢出现了下移（无论是从下图中的ECRI衡量还是从名义GDP衡量）：每个阶段的方向变化与名义经济增速正相关，但是中枢系统下移；
　　无独有偶，次贷危机后美国的银行体系超额准备金率也发生了显著的变化，从稀缺准备金体系走向了极度充裕准备金体系，从而也造成了美国货币政策利率的调控方式发生变化；
　　现象：融资需求指标（名义GDP）并没有发生趋势性移动，准备金体系发生趋势性变化；结果：利率中枢产生了趋势移动
　　风险提示
　　美联储货币政策的不确定性：美国是否转为降息、降息的幅度和时点等；
　　财政政策力度和经济修复节奏：财政工具投放的方式、释放节奏和对经济提振效果，以及地方债务问题风险化解；
　　海外地缘冲突尚未缓解：乌克兰危机走向、巴以冲突局势和对全球商品的影响