核心观点
　　近期，以电力为代表的高股息标的市场表现较好，我们认为相关标的市值空间除受市场风格影响外，还将与国债收益率锚定。其中，公司盈利和分红的稳定性，是影响其股息率相对国债收益率风险溢价的重要因素。我们认为高股息板块可能会形成国债收益率下降推动标杆企业股息率回报要求下降，进而推动其他电力股股息率回报要求下降，市值上涨的逻辑链条。近期新能源消纳的讨论较多，我们认为如果电网消纳红线放开，短期内可能会导致新能源项目消纳水平下降，项目收益不确定性增加。在当前新能源发电项目盈利有限的情况下，如果政策导致发电利用小时下降，而上游设备价格不变，运营商投资新能源的积极性或将受到较大打击，新能源装机大幅增长的难度较大。
　　行业动态信息
　　行情回顾：3月1日-3月8日电力板块（882528.WI）上涨4.74%，沪深300指数上涨0.20%,电力板块跑赢大盘4.54个百分点。2024年初至今电力板块上涨10.42个百分点，沪深300指数同期上涨3.32%。电力板块年初至今累计跑赢大盘7.11个百分点。分子板块看3月1日-3月8日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为4.65%、1.72%、1.17%。
　　动力煤现货价格环比下降2.14%，同比下降21.71%
　　3月8日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为916元/吨，环比下降2.14%，同比下降21.71%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤3月8日价格为1042元/吨，环比上升1.96%，同比下降6.21%。
　　秦港库存环比增加4.47%，同比减少1.47%
　　煤炭库存方面，截至3月9日，秦港库存537万吨，环比增加23万吨，增幅4.47%，同比减少8万吨，降幅1.47%。而广州港3月8日库存为285万吨，环比增加25万吨，增幅9.62%，同比增加69.6万吨，增幅32.31%
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。