“春斗”涨薪幅度预期较高日央行考虑最早3月结束负利率政策
　　 2024年1月，日本家庭平均月现金收入环比增长0.4%，同比增长2% (去年12月分别为0.1%和0.8%)，这是自2023年6月以来最高的工资通胀率，我们认为未来工资将继续增长。
　　近期新闻显示，“春斗”涨薪幅度预期较高。同时，有迹象看出员工比过去更愿意换工作。
　　随着工资通胀的上升，日本“薪资与物价上涨的良性循环”正逐渐强化。日本央行的超宽松货币政策的结束似乎越来越近。然而，日本目前正处于需求驱动的技术性衰退中。因此，我们认为在货币政策收紧之前，虽等待季度经济增长重回正数。据悉日本央行考虑放弃殖利率曲线控制计划，最早会在3月会议上就这个问题和结束负利率做出决定。
　　日元升值并不必然意味日股下跌
　　考虑到美联储可能在年内降息而日银可能在年内加息、且日元贬值幅度过大时日本财务省可能入市干预外汇，我们认为日元的贬值空间已经有限、且看好日元在今年的升值前景。
　　市场担忧日元升值后日股下跌的风险，但我们认为不应夸大日元汇率对日股的消极影响。我们测算了2000年至今TOPIX指数(股)、Refinitiv十年日债指数(债)、美日汇率(汇)这三者周度涨跌幅的相关系数(观察区间为滚动两年)，可发现日本股汇相关性在安倍经济学开始实施后曾快速上升并在高位维持数年，但从2018年起两者相关关系趋弱、目前相关系数仅约0.16，即“日元贬值/升值的同时日股上涨/下跌”的定量关系虽仍存在、但已微弱。
　　行长植田和男在2月9亦表示“即使结束负利率，日本的金融状况也仍将(暂时)保持宽松”，因此日股在未来数月可能仍将能得到充裕的流动性支持。日本央行退出异次元宽松货币政策对股市的负面风险在未来数月仍然较小。