日股的上行机会大于下行风险
　　从估值的角度看，虽然日股估值已较去年初明显上升，但我们经过纵向与横向比较认为目前其水平仍不算贵、比较合理。日本TOPIX指数的远期12个月市盈率为14.8倍，但并未超过均值以上1个标准差的水平。但公司经营效率改善、日本经济运转渐入佳境的背景下，我们认为目前的市盈率水平反映了投资者对日企长期盈利预期的改善，这种预期的改善有基本面的客观支撑、且未至过于乐观的幅度，目前的估值并不算贵。从盈利的角度看，我们预计日企盈利应能在国内外温和友好的宏观环境下继续保持稳健增长的趋势。从资本流向的角度看，在新NISA制度生效、东证所推进改革、地缘政治风险相对较小的环境下，日本内外资对日股的青睐可能仍将持续。从风险的角度看，提高法人税和日银快速加息的风险都仍较远，且日本股汇相关性在近年已明显减弱，日元升值未必会造成日股下跌。总体来看，尽管日股已明显上涨，我们仍认为目前日股的上行机会大于下行风险，目前日股仍值得超配。
　　重点新闻：美国联储会官员称将从第三季度开始降息，此后会先评估政策变化对经济影响；美国最高法院裁定特朗普有资格参加今年总统大选；受红海局势影响苏伊士运河今年以来收入减少50%；中国总理李强将发表他任内首份政府工作报告，预计全年经济成长目标定在5%左右；沪深交易所联合举办量化私募机构交易合规培训；欧盟对苹果处以18亿欧元罚款；英伟达成为全球第三大公司，仅次于苹果和微软；万科与几家国有保险公司谈判延长部分私募借款到期日，多家保险公司对此提出提醒；碧桂园就有关清盘呈请发布进一步公告。