2024年前两个月，中国出口5280.1亿美元，进口4028.5亿美元，同比分别增长7.1%和3.5%。出口和进口增速超过2023年12月的2.3%和0.2%，也超出Wind统计的市场预期值2.7%和0.3%。
　　出口方面，有四点值得关注：
　　第一，春节错月导致2024年前两个月出口同比高增，3月出口增速可能回落。2024年1-2月出口明显改善和春节因素有关，我们发现通常春节越晚，前两个月出口占一季度的比例就越高，原因是春节后的复工复产需要时间。2023年春节是近20年最早的一次，当年1-2月出口同比降至-8.4%。而2024年春节偏晚，春节错月产生的“低基数”推动今年1-2月出口同比高增。按历史规律估算，2024年1-2月出口占一季度比例约为65.8%，推算得2024年一季度出口同比0.9%，其中3月出口同比下降9.3%。
　　第二，国别和地区视角看，前两个月中国对美国和东盟的出口增速回升，对欧盟的出口增速回落。2024年前两个月，中国对美国、欧盟（含英国）和东盟出口的同比分别为2.6%、-2.3%和0.1%，同比分别提高9.5个百分点、下降1.0个百分点与提高6.2个百分点。三大贸易伙伴中，对美出口相对较强，和美国部分行业补库存有关。剔除掉春节错月的影响后，今年前两个月中国对欧盟、东盟的出口同比可能均下降。
　　中国对新势力国家和地区的出口保持较高增速，拉动总出口同比增长超过2个百分点。前两个月，中国对俄罗斯、非洲和拉美的出口同比分别为11.8%、15.5%和19.0%，均高于中国整体的出口增速。它们拉动中国总出口同比分别增长0.4、0.8和1.3个百分点。不过相比去年12月，出口增速均有不同程度回落，分别下降21.2、3.2和5.5个百分点。展望未来，新势力国家的需求边际减弱，叠加基数效应影响消退，中国向它们的出口增速可能回落。
　　第三，行业层面，纺织产业链与电子出口增速回升，汽车产业链出口增速回落。今年前两个月，电子、纺织和汽车三大产业链的出口同比分别为1.9%、10.4%和13.1%。电子产业链出口增速较去年12月回升1.4个百分点，纺织产业链出口增速是去年下半年以来的首次转正。汽车产业链出口增速回落，低于去年12月的同比27.6%和两年平均的同比26.7%。
　　汽车产业链出口回落主要受整车拖累，汽车零部件出口增速继续上升。前两个月，汽车与汽车零部件的出口增速分别为12.3%和14.0%，较前值分别下降39.6个百分点和提高6.9个百分点。1-2月汽车整车出口增速的回落和高基数有关，去年1-2月汽车出口额同比增长65.2%，全年出口同比增长69.0%。乘联会数据显示2023年中国汽车出口同比增长56%，其预计2024年出口增速能够达到20%。
　　电子产业链出口分化，手机出口增速回落，电脑出口增速改善。今年前两个月，手机和电脑的出口同比分别为-18.3%和3.0%，增速分别较去年12月的下降17.9和上升6.1个百分点。手机出口增速的波动可能与基数效应有关。去年三季度以来，手机单月出口增速波动较大。两年平均同比口径下，手机出口增速在去年9-11月转正，而后再度降至负值。考虑到当前半导体周期处于底部，手机出口增速有望迎来反弹。
　　第四，居民消费品出口增速进一步改善，或因海外开启补库。前两个月，家电、灯具和家具出口同比分别增长17.6%、19.2%和28.7%，增速较前值分别提升2.9、18.1和16.3个百分点。服装、鞋靴出口同比分别为7.9%和7.8%，都是去年下半年以来的首次同比正增长。正如我们一直所强调的，去年底以来，海外低库存下，贸易商补库增加了从中国的进口需求，居民消费品出口受益明显。2024年全年来看，相关产品的出口可能会延续改善。
　　进口方面，前两个月中国进口增速回升主要是电子产品和资源品的拉动，有两点值得关注。
　　第一，国别和地区层面看，对中国台湾、韩国、中国香港和东盟进口增速大幅回升。2024年前两个月，主要国别和地区中，对中国台湾、印度、韩国、中国香港和东盟进口的同比，较2013年12月回升幅度都在5个百分点以上。从进口额看，前两个月对中国总进口同比改善贡献较大的国家和地区是中国台湾、东盟和韩国，分别拉动中国总进口同比增长0.5、0.4和0.5个百分点，环比分别改善1.2、0.8和0.5个百分点。对欧盟、美国和日本的进口拖累总进口同比下降1.1、1.1和0.3个百分点，拉动幅度较2023年12月的分别下降1.1、0.6和0.4个百分点。
　　第二，进口商品方面，前两个月电子产品对进口增速回升贡献最大，资源品进口增速亦改善。重点商品中，前两个月电子产品（电脑、半导体、集成电路）拉动总进口同比增长1.5个百分点，较2023年12月的回升1.9个百分点，贡献了同比增速变化的56.7%。资源品（铁矿砂、铜矿砂、原油和天然气等）拉动总进口同比增长2.9个百分点，较2023年12月的回升0.8个百分点。大豆进口同比下降22.2%，跌幅扩大3.1个百分点。
　　电子产品中，集成电路与半导体进口增速开始转正。电子产品中，前两个月电脑、集成电路、半导体进口额同比分别为67.3%、15.3%和5.0%，增速分别较去年12月上升39.9、18.7和22.9个百分点。全球半导体周期可能见底，消费电子产业链