2023年公司归母净利润同比增长2.2%。2023年，公司实现营业收入25.2亿港元，同比增长8.7%，主要是由于2022-2023年新收购项目贡献发电量带动收入提升；部分收入提升被2022年底的电价调整与2023年人民币贬值相抵消，公司2023年实现归母净利润9.93亿港元，同比增长2.2%；每股基本盈利为12.56港仙，同比下降5.6%。公司拟派发每股末期股息2.6港仙，全年股息6港仙。
　　 2023年新增装机636.5MW，母公司储备项目充足。2023年，公司向信义光能集团收购4个平价光伏电站项目，总核准装机容量636.5MW。截至2023年底，公司运营的光伏电站项目总装机容量达到3650.5MW，其中平价上网项目占比达到53%。2023年，母公司信义光能新增超1GW光伏电站项目，拥有充足资源可供公司收购，公司已于2024年2月28日与信义光能签订了790MW的项目收购计划。
　　 2023年发电量同比增长10.9%，回收补贴款4.85亿元人民币。2023年，由于2022-2023年新收购电站贡献，公司发电量同比增长10.9%。2023年，公司收取光伏电站项目补贴款4.85亿元人民币（2022年为18.76亿元）。截至2023年底，公司电价调整应收款为37.5亿港元。2022年底公司已对未纳入清单的部分历史补贴和应收做一次性拨备减值，并对部分电价进行额减。
　　高融资成本拖累公司业绩，逐步开拓内地融资渠道。2023年，公司融资成本3.6亿港元，同比增长34%，银行贷款余额同比增长26%至62.7亿港元，借贷利率同比增长0.5个百分点至6.05%。截至2023年底，公司内地人民币借款约占13%，公司拟加快内地人民币借款融资以降低总体融资成本。
　　我们的观点：公司拥有优质光伏电站资产，并通过母公司信义光能持续收购优质光伏项目，未来装机量增长较为稳健可预期。我们预计公司2024-2026年收入分别为28.50、31.83、35.17亿港元，同比增长13.21%、11.70%和10.47%；归母净利润分别为10.97、12.05、13.45亿港元，同比增长10.50%、9.86%和11.56%，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：派息不及预期；光伏存量补贴政策出现重大调整；新能源补贴拖欠时间延长