2024年3月5日上午，十四届全国人大二次会议开幕，李强总理做政府工作报告。
　　政府工作报告确定的GDP目标是“5%左右”。值得注意的是，2024年面对一个更为正常化的基数，同样是“5%左右”，可比口径下的增速要高于2023年。2023年的5%对应两年复合增速4%，2024年的5%对应两年复合增速5.1%。
　　政府工作报告指出：今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。
　　5%的GDP目标符合预期。我们在2023年10月《宏观面剪刀差》中认为：“经济有待于进一步解决的不是方向，而是中枢。2020年-2022年中国经济年均增长4.5%，明显低于潜在增长水平。2024年经济目标设为多少将是下一阶段宏观面的关键变量。我们倾向于政策有较大概率将GDP增速目标继续定在5%左右。从政策必要性来看，5%的目标亦有助于稳定内外关于中国经济的预期”。在报告《前瞻2024》中，我们进一步测算5%的实际增长率需要三个条件：一是海外库存触底背景下，出口环境好转；二是“三大工程”带动下地产投资降幅收窄；三是积极财政保证基建等领域的相对高增速。简单来看，第二和第三个条件都需要积极的财政政策。
　　政府工作报告指出：提出上述预期目标，综合考虑了国内外形势和各方面因素，兼顾了需要和可能。经济增长预期目标为5%左右，考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与“十四五”规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求。实现今年预期目标并非易事，需要政策聚焦发力、工作加倍努力、各方面齐心协力。
　　如何看政府工作报告中关于财政空间的表述？赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元，这一数字略高于我们预期的“4万亿元左右”（见我们之前研报《从各省预算报告前瞻全国财政预算特征》），按4.06万亿的赤字和3%的赤字率对应2024年名义GDP为135.33万亿元，隐含名义GDP增长率7.4%。当然从经验来看两个口径并非完全对应，但从侧面这一则反映2024年名义增长回升假设，随着实际增长进一步企稳，则价格中枢和名义增长会有好转；二则也印证了财政“适度加力”的特征，即已尽可能保证了赤字规模。
　　政府工作报告指出：积极的财政政策要适度加力、提质增效。综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间，优化政策工具组合。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。预计今年财政收入继续恢复增长，加上调入资金等，一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元。
　　政府工作报告指出：积极的财政政策要适度加力、提质增效。综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间，优化政策工具组合。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。预计今年财政收入继续恢复增长，加上调入资金等，一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元。
　　除此之外，广义财政空间还包括专项债3.9万亿元（略高于我们在之前研报《前瞻2024》中假设持平的3.8万亿元）；以及1万亿元超长期特别国债。这样算下来今年广义财政的空间就包括“4.06万亿赤字+3.9万亿专项债+1万亿超长期特别国债”，以及去年四季度发行、使用应大部分落在今年的1万亿增发国债；理论上还要再加上类财政工具，如已经累计发行5000亿、支持“三大工程”的PSL。广义财政扩张比较明显，这一点确实是目前阶段经济最需要的。值得注意的是，超长期特别国债的计划是“从今年开始拟连续几年发行”，“专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”，广义财政的扩张在中期具有一定持续性。
　　政府工作报告指出：拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。现在很多方面都需要增加财政投入，要大力优化支出结构，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障，严控一般性支出。中央财政加大对地方均衡性转移支付力度、适当向困难地区倾斜，省级政府要推动财力下沉，兜牢基层“三保”底线。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。
　　新增城镇就业目标继续维持在“1200万左右”的高位（2019、2021、2022年都是1100万；2023-2024年是1200万），显示出对就业问题的重视。政府工作报告也指出，“预计今年高校毕业生超1170万人”。在正常化年份，比如疫情前的2019年1个点的GDP对应227万左右的就业；2023年1个点的GDP对应239万的就业。若继续按就业/GDP弹性239万估算，1200万就业内生的GDP增速需求就在5.0%左右。除了总量经济保持在一定目标之外，政府工作报告